通信行业TD四期招标结果展望

通信行业：TD四期招标结果展望

通信行业：TD四期招标结果展望 更新时间：2010-7-31 0:01:49 　　TD四期招标规模可能超过前几次。　　据报道，中国移动TD-SCDMA四期公开招标已经结束，其最终结果可能将于接下来一至二周公布。我们最近的研究了解到2010年TD四期实际设备支出将达100亿元，较2009年第三期86亿元的支出增加16%。　　竞争激烈，除中兴通讯外所有厂商均大幅降价。　　招标于6月初启动，根据我们的调查，大多数设备厂商的报价与第三期相比都下降了40-50%。中兴通讯维持了第三期的报价，成为第四期中的最高报价。　　我们认为中兴通讯TD收入不会下降；毛利水平可维持。　　我们最近的研究显示，第四期招标中华为所占市场份额可能会从上一期的22%大幅增加至30%左右。中兴通讯的市场份额可能会下降，但由于中兴通讯还利用合作伙伴普天公司的品牌销售设备，我们预测中兴通讯的总体份额只会出现小幅下降，可能将从上一期的34%降至30%左右。考虑到市场总体设备支出在增加，我们预计中兴通讯的TD收入将持平或小幅上升。　　投资影响：对中兴通讯长期增长的影响为正面。　　我们认为即将见分晓的TD四期中标结果对中兴通讯经营状况的影响为中性或轻微正面。我们重申对中兴通讯的正面看法，维持“买入”评级及H股和A股的目标价。我们采用基于贴现现金流的估值法推导出目标价，并采用瑞银VCAM工具来具体预测影响长期估值的因素。我们假定H股和A股的加权平均资本成本为10.1%。

1982日本股市

背部健身动作图片

潍柴道依茨