透过现象看本质投资机会再布局

透过现象看本质投资机会再布局

透过现象看本质投资机会再布局 更新时间：2010-12-25 7:56:00 截止到12月9日，放眼全球主要股指，美股道琼斯指数今年以来涨幅为9.02%，英国股市和中国香港恒生指数分别上涨7.3%和5.9%，德国股市涨幅甚至达到了16.9%，而上证指数全年下跌了14%，全球垫底。　　但不可否认的是，国内A股市场走出了一波结构性的牛市。　　国内市场一些行业指数全年涨幅全球表现抢眼，涨幅前四位分别是电子元器件34.62%、生物医药32.95%、食品饮料26.33%和机械设备24.66%，远高于美国标普500行业指数中涨幅第一的可选消费品指数，也显著高于香港市场中相关行业指数表现，结构性牛市明显。　　为何不同指数会有截然不同的表现？通过回顾全年国内外政策环境的变化，我们发现背后的逻辑是明显的。国内宏观调控成了始终悬在A股市场头上的“达摩克利斯之剑”。从去年年底以来，针对房地产的调控措施一直没有停过，虽然房价并没有被打压下来，但金融、地产股、钢铁股跌幅惨重。　　然而在全球流动性泛滥的背景下，A股市场在受益于国家对新兴产业的扶持政策、区域振兴规划、内需消费保持快速增长等因素下，新兴产业等中小盘股、医药、食品饮料、新型电子消费等走出了波澜壮阔的上涨行情。　　展望2011年，目前大盘绝对点位不高，2011年GDP保持相对快速增长，大盘蓝筹股PB或PE处在历史相对低位，股指大幅下跌的条件不具备；同时，在国家调结构转变发展方式的大政策背景下，在传统产业增速下滑和新兴产业盈利未能快速增长情况下，中小股票总体高估值将无法支持该类股票整体上一台阶。　　CPI未来很可能保持高位运行，2011年上半年流动性中性偏淡，股指大幅上涨的条件也不具备。行业配置将有别于2010年极度偏离格局，行业适度均衡配置将可能取得较好收益。但超额收益将来自具有绝对竞争力的优势新兴产业公司。

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