逆市理财人民币汇率趋势探索及资产配置优化

Adam 2023年11月23日 21:25 0

逆市理财：人民币汇率趋势探索及资产配置优化

摘要

?作者：于露某银行财富顾问，CFP持证人，第三届中国金融理财师大赛百佳理财师一个举国同庆的假期过后，圈儿里日日被两件事刷屏，楼市，汇率。节后开盘，人民币一路连跌，兑......?作者：于露某银行财富顾问，CFP持证人，第三届中国金融理财师大赛百佳理财师

一个举国同庆的假期过后，圈儿里日日被两件事刷屏，楼市，汇率。

节后开盘，人民币一路连跌，兑美元中间价不仅一举刺穿6.7的铁底，周一更是跌破6.78的关口，刷新六年以来的新低。人们不禁要问，我们无处安放的人民币，底究竟在何方。

很多之前我们建议配置些外币资产的客户，突然转过头急切的问该怎么办。很庆幸在14年底帮几位客户配置了美元，那时人民币兑美元中间价大概在6.1左右，基本算是这一波对美元贬值的起始。

因此在此也想提醒高净值客户，配置的信息和理念很重要，兼听则明，莫等后悔。对于近期人民币对美元的大幅贬值，我们看到一些诱因，比如G20和SDR为贬值提供了时间窗口。

而贬值是否还将持续，或许可以结合理论对实际进行一些探索。

1.购买力平价与货币超发

购买力平价应该算是*基础*朴素的汇率决定理论，其思想非常简单：人们需要外国货币，是因为它能够买到该币发行国的商品，即具有购买力，而同一种商品用各自国家不同的货币标价，但其价值是等同的，所以两国的汇率应该由两国货币的相对购买力，即相对价格水平来决定。

举一个惯用的例子，如果一个汉堡在美国卖1美元，在中国卖8人民币，那么根据*对购买力平价，两国的汇率就应该是1美元兑8人民币。

那么现实情况中两国货币购买力如何?2008年我国M2规模47亿，而在2008年*金融危机后，货币增发大幅提升，当前M2 规模已达近150亿。

对比同期的美国，虽然货币也在持续增发，但增发的幅度相对平缓，当前美国M2 折合人民币约为77亿，仅只有我国流通币值的二分之一左右，也就是说现有人民币流通总额可以买下两个美国，然而这显然是不可能的。

可以预见，在未来一段时间内，国内通胀压力将持续，国人的购买力将继续大幅下降，人民币对美元贬值的趋势将在所难免。

2.利率平价与美联储加息

对“购买力平价”的改进是凯恩斯等提出的“利率平价理论”，该理论考虑到了国际资本的流动，认为在其他条件一定的情况下，一国利率上升，会引发套利资金的流入，进而引发该国货币的升值;反之，则引起汇率贬值。

从利率水平看，美联储已启动新一轮加息周期，尽管今年内美国经济数据分化，导致加息不断被延迟，年底加息预期的再度升温还是引发美元指数走强，成为近一次美元升值的导火索之一。

其实无论美元具体在何时点加息，毋庸置疑的是美元已经进入升值通道，只是早晚问题。而按照国内当前宏观经济情况，政策上只能以保持适度宽松来应对，从这一点看，人民币对美元贬值将承压。

3.三元悖论与资本开放

上述理论都基于两个重要的前提假设：一是资本在国与国之间可以自由流动，而是汇率可以不受限制自由浮动。在经济一体化的冲击之下，汇率制度的安排面临抉择。克鲁格曼提出的“三元悖论”是指，资本自由流动、汇率稳定性和货币政策的独立性三个目标，不可能同时实现，*多只能实现其中两个。

用这个定律，我们就可以判断政府的取与舍。比如国内当前的情形，想要资本自由进出，想要自主控制利率以刺激经济，就只能牺牲汇率。中美互斥的货币政策环境使得大量资本外逃，套利者开始买美元卖人民币，给人民币造成巨大抛压。

基于当前的市场预期，大家开始着急配置美元资产，于是我们的话题可以收敛到如何配置上。在此的建议是，对于普通家庭来说，如果计划孩子留学或者会出国旅游，可以适当兑换一些美元，但不一定扬帆出海，因为还是有成本的，在国内做一些理财即可;

如果家庭完全不会考虑出国，其实换美元的意义也不大，毕竟人民币只是对美元贬值，对一揽子货币还是升值的，美元的炒作空间又很有限。而对于高净值人群，几类美元资产的配置值得探讨：

1.港股和美股

香港由于采用联系汇率制(绑定美元)，可以起到对冲贬值的作用，同时港股普遍估值偏低，股息分红较高，特别是深港通即将开通，资金南下将为港股提供利好。相比之下，美股已从之前的基本面和估值的双重推动转变为基本面下行，估值推动的局面，风险偏高，建议谨慎投资。

2.香港保险和美国保险

香港和美国的保险是内地客户很值得考虑的一部分资产，与其他海外投资相比风险相对较小，与境内同类型产品相比都“技高一筹”，可保范围更广，投资收益更高，同时方便装入离岸信托以解决一些传承和税务上的问题，起到对资产的隔离保护及合理避税的作用。

3.美国房产

一部分客户可能打算投资美国房产，毕竟中国人是*爱房子的。可以考虑一些大中城市的房屋，市场相对更稳定，这样你的收益就有三部分，美元升值，房产升值，以及房租收入。

但在美国房产的纳税比较高，无论是否出租每年都需按房屋市值缴纳房产税，否则政府有权强制收回房屋。另一个风险就是日后可能会面临遗产税问题，因为非美国公民在美国的不动产也是需要缴纳遗产税的，而免税额只有6万美金。

4.黄金

在大家的概念里，美元和黄金通常是反向波动的，美元涨黄金跌，美元跌黄金涨。然而近年来黄金和美元的这种负相关性有减弱的迹象，这与美元的影响力有关。

美元作为黄金以外*储备资产的地位在下降，黄金价格走势的影响因素变得更为复杂。国内为对抗人民币贬值，包括世界范围内风险因素的增加，都会抬高对黄金的需求。

从技术层面看，几次黄金的牛市从启动到*高点至少要上涨5倍，当前向上的趋势还处于起步阶段。尽管短期可能会受到联储决议影响，但仍具备一定的长期投资价值，建议分批购进。

(注：本文章仅代表作者的个人观点，特此声明)

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