退市新规出炉取消暂停上市恢复上市高危股瑟瑟发抖股价普跌

退市新规出炉！取消暂停上市恢复上市“高危股”瑟瑟发抖股价普跌

12月14日晚间，沪深交易所分别发布退市新规向社会公开征求意见，引发市场强烈关注。有行业人士认为，退市率太低导致我国上市公司含金量不足，证券市场更无法发挥出资本市场配置优势。其中，取消暂停上市和恢复上市、缩短退市周期加快退市效率、明确信披“重大违法”指标等举措，都成为了市场内外人士关注的焦点。

新规一出，不少危险股“瑟瑟发抖”。12月15日，除了被实施退市风险警示和其他风险警示的危险股股价大面积下跌外，一波高位股票也被“吓退”，股价快速下行。

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退市新规出炉

新增多条退市“红线”

近几年，沪深交易所已建立起财务类、交易类、规范类和重大违法类等4类强制退市指标体系和主动退市情形，此次退市制度改革是将退市指标进一步完善和优化。

在财务类指标方面，取消了原来单一的净利润、营业收入指标，新增连续两年扣非前后净利润为负且营业收入低于人民币1亿元的组合财务指标，并对实施退市风险警示后的下一年度财务指标进行交叉适用。

对此，上交所相关负责人表示，本次改革在总结实践经验的基础上，新增净利润加营业收入的组合类财务指标，通过多维刻画，将持续亏损且收入规模不足1亿的公司识别出来，表征上市公司持续经营能力更加精准。此外，明确净利润取扣除非经常性损益前后孰低值，也一定程度上解决了多年来公司通过外部输血、出售资产等盈余管理手段规避退市的问题。

在交易类指标方面，将原来“面值退市”的指标，修改为“1元退市”指标，同时新增了连续20个交易日市值低于3亿元的退市指标。此外，在规范类退市指标中，新增了信息披露、规范运作存在重大缺陷且拒不改正和半数以上董事对于半年报或年报不保真两类情形，并细化具体标准。

在退市流程上，退市新规进行了更加简化的调整，取消了暂停上市、恢复上市环节，一旦连续两年触发财务类指标就退市。

同时，退市整理期由30个交易日缩减至15个交易日，整理期首日不设涨跌停板。这样的调整，收缩了整理期投机交易的炒作空间，能够有效阻止相关公司进行“借壳游戏”。

值得注意的是，此次退市制度的修改，科创板和创业板将同步优化相关制度。

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预警股清单来了

80余家上市公司或“踩线”

沪深交易所明确，按照“区别对待存量和增量公司、不溯及既往”原则，在新老规则衔接上给予市场一定的缓冲期，并将以2020年为首个起算年度。

数据显示，截止至2020年12月15日，被实施退市风险警示的公司共计135家，被实施其他风险警示的公司共计82家。而金融投资报记者通过梳理上市公司最新披露的2020年三季报发现，扣除ST股和*ST股，有55家未被风险警示的上市公司营收低于1亿元且扣非前/后净利润为负。其中包括了沪深主板公司31家，有创业板公司14家，有科创板公司10家。

眼下，这些公司已岌岌可危。

在这些“高危”公司中，前三季度亏损最严重的是神州细胞-U、吉艾科技和泽璟制药-U，它们分别亏损了5.15亿元、4.43亿元和2.28亿元。

同时，前三季度营收最低的公司分别是吉艾科技、神州细胞-U和中房股份，其中吉艾科技营收为负。

虽然还需要根据最终公布的年报具体数据来判断上市公司是否存在危险信号，但是目前这些公司可以说已经是在危险的边缘“试探”，很有可能会触及新规的“红线”。

如果将2019年作为统计年份，约有52家上市公司营收低于1亿元且扣非前后净利润为负，其中未被风险警示的上市公司约有22家。

从交易类指标来看，从12月14日收盘价来看，目前A股市场股价低于一元的只有6家公司，但没有市值低于3亿元的公司。

统计显示，A股退市股票数量为125只。并且退市时间主要集中在近几年，数量也在不断增加，其中2018年有5家、2019年有10家、2020年有15家。

值得注意的是，目前A股市场平均每年新增上市公司有200家左右，因此A股上市公司退市数量远低于IPO数量，而退市率也远低于全球水平。

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“高危股”股价普跌

优质企业将受益改革红利

“高危股”的危机已经体现在12月15日的股价上。

统计显示，目前A股实施退市风险警示的公司共计134家，被实施其他风险警示的公司共计83家，12月15日可正常交易的ST股共209只。受此影响，周二ST板块整体大幅下跌，下跌个股数有144只，占比达69%。

而在上述55家未被风险警示的、营收低于1亿元且扣非前/后净利润为负的上市公司中，有41家公司股票下跌。其中跌幅最大的是吉艾科技，报2.8元/股，跌幅为13.04%。紧随其后的是三家跌停的公司，分别是香梨股份、威尔泰、大东海A。

值得一提的是，在“高危”股全线下跌的背景下，泽璟制药-U今日涨停。今年1月23日，通过科创板第五套上市标准的泽璟制药至今仍未实现盈利。财报显示，2019年泽璟制药实现扣非净利亏损2.72亿元，2020年前三季度实现扣非净利亏损2.53亿元，而今年前三季度营收仅0.28亿元。

华泰证券认为，退市新规的实施有望发挥市场化退市功能，助力A股实现“良币驱逐劣币”，叠加注册制的全面推进，股票市场资产质量有望进一步提高，A股估值有望重塑，壳公司、僵尸企业等估值或将进一步收缩，而龙头企业则有望享受更高的估值溢价。伴随退市新规的实施，资本市场“内循环”有望逐步形成。

平安证券则指出，退市指标进一步完善，退市流程各环节进一步缩短，同时新增风险警示板予以“另板揭示”，以遏制退市的过度炒作，这种情况下，资本市场投资生态迎来重塑，市场将进一步加快优胜劣汰和投资专业化，资源将更集中于优质企业而加快尾部企业多元出清。一方面，在注册制的大背景下，头部企业和优质成长企业将最为受益于资本市场改革红利；另一方面，上市公司存量退市风险相对有限，但需特别谨慎部分存在财务造假风险的公司标的。

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