李宇欣赵峰李喆大众证券报市场面临紧缩压力近期不宜频繁操作.

李宇欣赵峰李喆大众证券报：市场面临紧缩压力近期不宜频繁操作

李宇欣赵峰李喆大众证券报：市场面临紧缩压力近期不宜频繁操作 更新时间：2011-4-28 12:17:22 　　A、B股双双下跌，专家认为——

市场整体环境趋紧

受隔夜外盘大涨影响，周三A股早盘一度高开高走，不过成交依然低迷，主动性买盘不多，此后两市逐步承压回落，中小板、创业板连续下挫进一步打击市场人气，午后两点大盘再度跳水，尤其是之前表现强势的B股出现放量大跌。盘面上，个股呈现普跌态势，仅水泥、纺织机械、金融、造纸、电力行业勉强收红。沪指报收2925.41点，跌幅0.46%；深成指收于12358.88点，跌幅0.72%。两市合计成交1987亿元人民币，较上一交易日略有放大。

昨日市场值得关注的是，此前表现稳健的B股突然放量大跌，对此应如何解读？沪指目前已是四连阴，在外围市场继续上涨的背景下，为何A股独跌？针对这些问题，《大众证券报》记者特别连线两位业内专家予以解答。

市场面临紧缩压力

《大众证券报》：周三B股指数大跌5.33%，应如何解读？结合消息面央行加息传闻以及发改委对商品房实施反暴利规定，是否意味着系统性风险已经来临？综合分析当前A股所面临的市场环境。

民族证券资深策略分析师/王博：从沪深两地B股走势看，沪市B股跌幅大大超过深圳市场，已经出现放量破位走势，而沪市主要是以美元计价，这可能跟美元有关，预计后市会有相关政策或者消息出来。目前投资者可以先离场观望，等待消息面明朗之后再做下一步决定。

近期市场消息面确实有一定变化，但这些还不足以说明市场已经出现系统性风险。首先，加息是有一定预期的，今年宏观政策不宽松已经在预期之中，这一点不是市场突变的主因。其次，发改委的措施虽然有一定突发性，但经过措施连续出台之后，房地产调控作用已经显现，而保障房建设的开工也对开工率和业绩提供了保障，不会对银行、地产形成拖累，反而是受益的。

当前市场面临政策面紧缩压力，资金面也出现了一定变化。由于中小盘股之前大幅爆炒，套现压力沉重，进而导致赚钱效应弱化，场外资金多处于观望，同时目前基金仓位高企，使得场内资金也较为谨慎，部分资金离场观望或者进行结构性调仓。政策紧缩延续以及资金面的变化都给市场造成一定压力。

广州证券策略分析师/张广文：说人民币升值压力导致B股周三暴跌是站不住脚的，毕竟B股品种是以美元标价的人民币资产，人民币升值应该利好B股，前期人民币多次升值也没有出现类似的暴跌。个人认为，B股暴跌的原因可能是国际板的推出导致B股在中国资本市场的地位下降。但换一个角度，如果真的推出国际版，将加速推进B股问题的解决，比如回购等方式。此外，由于A、B股按规定是同股同酬，股价上的急挫，会增加估值的吸引力。

从4月初公布的一季度经济运行数据来看，紧缩政策还存在一定的调控空间。其中，地产调控仍有加码的风险，虽然预期整个行业的下行风险已提前反映，基本在市场预期之中，但二季度在如此紧缩的背景下，也较难产生趋势性行情。同时，近期银行间市场利率跳升，在某种程度上可能反映了市场流动性收紧效应开始显现。

下跌空间已有限

《大众证券报》：两市昨日冲高回落，上证目前已是四连阴，在外围市场继续上涨的背景下，为何A股独跌？是市场预期的改变，还是其他原因？后市下跌空间还有多大？目前趋势是否已经改变？

王博：近期A股连续下跌主要源于市场的获利回吐，下跌的导火索就是中小盘股的高估值引发个股价值回归，尤其是在中高价题材股中引起连锁反应。

从近期市场盘面特征来看，近三个交易日，每天下跌个股在1500只以上，但银行股以及与大宗商品相关的有色、煤炭跌幅并不大。除了部分权重股相对强势之外，大面积个股的走弱表明市场的估值中枢在下移。

技术上看，上证指数在2834-2850点区域有较强支撑，如果有效跌破2850点，后市可能要考验2661点支撑。目前来看，市场仍处于上升通道的下轨，由于银行股的护盘，市场不会出现过度下跌。个人认为，后面短期有可能出现反弹，反弹的动力就是银行股，反弹目标位在3000点附近。

张广文：从驱动股市上涨的三个因素看，去年平均每股收益达到0.5元，创历史新高，去年上市公司业绩平均增长率是37%左右，而一季度是30%，增速回落，业绩增长出现瓶颈；流动性上，目前外围是经济复苏，我们是过热后的调整。一季度的GDP增速是9.7%，但全年控制目标是8%，因此现阶段要牺牲一点增速而全面推进转型。从每月上调一次存款准备金、每两个月加息的调控后，或进一步继续实施信贷、货币双收紧的政策，而财政政策扩张又不明显，资金量能大大削弱；在政策上，通胀形势没有改观的迹象，今年作为“十二五”开局之年，抓经济转型、促产业升级，都导致后市难有大的行情。我们认为5月份将在3000点下方窄幅震荡，运行区间介于2780点—3000点。

近期不宜频繁操作

《大众证券报》：连续大跌之后，中小投资者怎么办？立即出局还是观望？能不能在此时抄底？目前来看，哪些品种可以关注？

王博：采取何种操作策略主要取决于手中的个股特点，如果之前已经出现大跌的，可以等待止跌反弹后逐步减仓，如果是之前滞涨、并未大幅炒作而且有业绩支撑的可以逢低参与。但总体上要控制好仓位，不要满仓。后市个股方面，继续关注权重板块，一是银行、地产；二是钢铁中的大钢铁股。中小盘股目前仍处于风险释放过程中，不宜过早介入。

张广文：近期投资者在操作上不可过于频繁。综合来看，在当前政策观察期下，市场整体机会并不会太大，但题材类交易机会仍可能不断轮动，成为市场热点。策略上建议配置部分低估值的抗通胀行业，如医药和商业零售等行业，这些将有望在一段时间内有超越市场的表现。

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申万：下跌就是买入机会

上周二至今，A股市场持续下跌，众多机构纷纷发表看空观点，且部分此前看多的机构也随即“多翻空”，但申银万国昨日公布的最新观点仍然对市场持乐观态度，称“市场底部具有能见度，下跌就是买入机会。”

目前披露的年报和一季报数据显示，众多公司虽然业绩增长，但毛利率回升幅度不及预期，因此有分析师开始下调盈利预测。但是申银万国认为，从他们跟踪的重点公司看，即使2011年业绩增速从22%下调到5%，13倍的2011年PE对应的上证综指点位也接近2700点。因此这一点位基本代表了悲观情况下的市场底部位置，下跌就是买入机会。

配置上，申银万国继续推荐金融、地产和投资品。从基本面上，二季度有望看到国家专项投资的启动以及三四线城市投资高速增长，投资品将受益。在商品房供给放量、需求减速的情况下，一二线城市的房价有望企稳，从而弱化地产调控加码预期，房地产板块将受益。低估值与盈利增长的确定性使银行板块的相对吸引力仍然较强。

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