李宇欣大众证券报估值分化引发机构观点对决.

李宇欣大众证券报：估值分化引发机构观点对决

李宇欣大众证券报：估值分化引发机构观点对决 更新时间：2010-9-15 6:10:13 　　昨日中小板股票领涨两市，中小板综指再次创出历史新高。由此引发的机构对估值分化的争论仍在继续。

最近深市日成交量频繁超过沪市，目前中小板和创业板以合计不到10%的流通市值，却分享市场20%以上的交易额。平安证券策略研究员蔡大贵表示，除去经济结构调整的预期外，创业板和中小板的高估值更多地依赖政策面的刺激因素和资金的热捧。一旦成交量能得不到保障，则走势堪忧。

最新数据显示，目前中小板和创业板整体市盈率分别为46.49倍和70.34倍，与沪深300成份股市盈率的比值分别上升到3.08和4.66倍，处于高位，大小盘的风格背离继续扩大。蔡大贵表示，鉴于市场整体估值偏高，投资者宜以规避风险为要务。

不过，国信证券策略分析师黄学军认为，风格大幅的背离短期有其存在的合理性：首先，风格的背离体现了政策的有保有压，是对产业结构调整的合理反应；其次，风格的背离体现了成长性的不同，中小盘的成长性受到机构的追捧也是合理的现象；第三，风格的背离也体现了资金驱动的本质属性；最后，目前还看不到持续推动大盘的资金合力，2007年小盘股向大盘股切换的动力难见。

天相投顾也认为，从产业结构调整的角度来看，主题投资热在目前仍然是投资的重点，而这也是一段时期以来中小盘股表现超越大盘并由此引发大小盘股的超额收益率差不断拉大的一个原因。这种现状很难在短时间内得到改变。虽然小盘股阶段性由于获利回吐导致回落风险有所增加，但产业趋势的引导使得以消费服务、生物医药为主导的市场热点还会延续。

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