选贵的还是便宜的A股深V之后机构分歧加大

选贵的还是便宜的？A股深V之后机构分歧加大

A股今日早盘出现明显回调，但在军工、医药等板块放量拉升带动下，最终走出先抑后扬的V型反转行情。

基于中报业绩改善和经济复苏预期，公募投研观点大体上对后市行情表示乐观。有基金经理认为，低估值板块有望接棒市场主线，传统周期行业的景气分支可以适当做多。

公墓投研对后市行情表示乐观

23日A股大幅低开，三大指数一度均跌逾2%，但随后止跌回升。其中，沪指3300点失而复得，创业板指实现了从跌逾2.5%到涨逾1%的大逆转。两市成交连续16个交易日破万亿元。

行业方面，军工板块以4.43%的涨幅排名第一，生物制品、医药、商业等板块的涨幅居前。顶尖财经数据显示，生物疫苗板块获得近14亿元的主力资金净流入，航母概念、单抗概念等板块的主力资金流入均在10亿元以上。

基于中报业绩改善和经济复苏预期，公募投研观点大体上对后市行情表示乐观。

诺安基金指出，从2020年中报业绩预告来看，汽车、电气设备等板块业绩改善明显，医疗和科技板块业绩回升，消费行业依旧保持稳健。“在全球流动性维持宽松的大环境下，A股市场的复苏性行情大概率仍将延续。”

景顺长城基金股票投资部研究副总监刘苏指出，对未来一段时间内股票市场维持乐观态度。一方面，国内企业逐步在从疫情的冲击中恢复过来，企业盈利环比出现好转；另一方面，金融市场的流动性环境依然相对友好，对市场估值有比较好的支撑。

创金合信基金也表示，当前经济复苏趋势得以确立，周期板块率先发力。后续，预计市场将重回由宏观因子支撑的板块轮动向上格局。

好公司到底贵不贵

在趋势上集体看多的同时，基金经理对板块间的估值分化，有截然不同的看法。

景顺长城基金股票投资部投资副总监兼基金经理杨锐文认为，一部分热门行业和公司经过前期的快速上涨，已经出现了明显估值虚高现象。“再好的行业与公司，也是存在估值锚的。”

也有基金经理认为，估值虚高是一个“静态”视角，对高景气度的成长行业来说，时间稍微拉长看，企业业绩的持续增长，会消化掉短期的高估值，从而回归到估值锚上来。

诺安成长混合基金的基金经理蔡嵩松，以科技板块举例说：“当前看这些股的静态估值或许偏高，但是切换到明年或者后年来看，其业绩增速会很快地消化估值，基本能达到一个新的稳态估值。”

还有基金经理认为，股价本来就是对企业未来成长性的一种预期，“好公司不便宜”也是一种常态。成长性好的龙头公司，阶段性看会存在“业绩释放-估值走低”这样一种回归现象，但指望其下行到与蓝筹金融等行业的估值水平，是不现实的。

布局结构性机会

在策略布局上，众多基金经理认为，应淡化估值“高低”之分，与景气度匹配，寻求各自能力圈内的结构性机会。

招商基金表示，后市需紧扣行业景气度和估值匹配度两大核心，以积极心态寻找结构性机会，可重点关注顺周期行业中的地产后周期消费、低估值的金融和建筑板块等。对于消费、医药和科技板块，应存优去劣、精挑细选。

蔡嵩松表示，将继续以自上而下的投资框架，聚焦高景气周期的科技赛道，遵循产业逻辑筛选优秀龙头公司。

“目前市场热点散乱，阶段性调整后，预计传统周期行业会逐渐震荡向上，大消费和科技板块则会震荡下行或横盘，由此完成市场的风格切换。”某权益基金经理表示，在资本市场改革和经济复苏背景下，低估值的金融蓝筹和周期板块，有望迎来阶段性行情。

“近期成长板块的确是在震荡下行，随着军工等板块走高，低估值板块有望接棒市场主线。传统周期行业的景气分支，可以适当做多。”上述权益基金经理表示。

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