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刘晓博：注册制来了 股市面临重大变局！

这个周末，中国股市乃至经济领域最大的新闻是：IPO注册制改革将提速，预计会在2016年3月落地！

据多家财经网站报道，新闻是这样来的：

20日上午，证监会肖钢主席、主席助理黃炜以及办公厅、发行部等领导，听取推进股票发行注册制改革的意见。

肖主席指出：在股市异常波动之后，《证券法》修订推迟，国务院可能采取法律授权方式出台意见解决，全力以赴明年三月注册制要有结果；先放发行节奏，后放价格；缩短发行流程（3到6个月），给企业明确预期。

但到了周日（11月22日）下午5点以后，有部分财经网站撤除了这条消息。但到目前（22日晚上12点），证监会没有对这则消息公开表态。消息仍然有待进一步确认。

但我们知道，IPO注册制是十八届三中全会“深化改革决定”里确定的重要改革项目，早晚要推出。那么，IPO注册制改革将对中国股市、中国经济产生什么样的影响？

1、IPO注册制改革的落地，不仅是中国股市的头等大事，也是中国经济的头等大事。它实施之后，企业发行股票、上市的权力从政府手中，移交给了市场和企业自身，这将从资本市场的角度，激活“大众创业、万众创新”。因此，这是中国经济的重大利好，也是股市的长远利好。

2、IPO注册制实施后，将带来一个空前的企业上市潮。在巨大的供应量的引导下，现行深沪股市的估值体系将崩溃，以前由于审批制带来的“估值泡沫”将破裂。

3、在IPO注册制重塑中国股市估值体系的过程中，创业板股票毫无疑问首当其冲，百倍的市盈率很难维持，很多股票将打二折、三折。中小板、主板的高估值股票，也有一个价值回归过程。

4、IPO注册制不仅仅在主板、创业板市场实施，事实上已经在新三板上实施了，所以新三板才能在短短2年时间里，挂牌4000多家企业。有人预测，2016年新三板挂牌企业将超过1万家。未来深沪股市企业的上市速度，虽然很难超过新三板，但肯定会大大超过以前。这样，平均市盈率不断下降，将是未来几年中国资本市场的基本趋势。

5、从2016年开始，中国5个层次的资本市场，全部都是注册制。所谓5个层次，分别是：深沪主板；创业板；新三板；各地股权交易中心；众筹。这意味着，将有海量的可交易股权，涌现在各种交易平台上。这对主板市场的资金，将产生巨大的分流作用。

6、由于IPO注册制改革之后能上市的公司众多，相当一批公司的股票交易将进入僵尸状态，退市企业也将大大增加。这样，散户炒股票的风险将大大增加。因此，这个市场将越来越不适合散户生存。未来的股市，是机构投资者的时代。

7、以前，只要你炒股票时候不借钱，不加杠杆，无论股票怎么跌，你还能有残存的资产存在。未来，随着退市几率的大增，不借钱炒股，也有可能资产归零。

8、对于监管层来说，IPO注册制之后，监管的重点环节从“事前”转移到了“事中”和“事后”。工作难度更大，贪腐可能引发的恶果将更加惊人。

9、对于拟上市企业来说，上市门槛大大降低。企业的核心竞争力，不再体现在“跟政府的关系”上，而更多体现在知识产权、管理、人才上。这是中国的福音，是真正企业家的福音，也是投资者的福音。未来中国股市将涌现出更多伟大的企业。

10、IPO注册制的实施，对高房价也有抑制作用。中国房价之所以畸高，是因为资本市场、金融投资领域缺少信用，企业做假报表，庄家浑水摸鱼，政府过多干预，市场缺乏稳定的预期。今年股灾中，“股奸”们对中产阶层的财富掠夺，就是生动的案例，所以大量资金只能在房地产市场里寻找机会，因为房子是看得见摸的着的。如果未来股票足够便宜，市场足够规范，楼市里的避险资金会自动流出来的。

什么是注册制？

下面引述的是证监会主席肖钢，在“2015年全国证券期货监管工作会议”谈到IPO注册制时的讲话内容：

推进股票发行注册制改革，是2015年资本市场改革的头等大事，是涉及市场参与主体的一项“牵牛鼻子”的系统工程，也是证监会推进监管转型的重要突破口。

从2000年3月开始，我国股票发行采用核准制。十几年来，共核准近1700家公司首发上市，上市公司共筹集资本金5.31万亿元，对促进资本形成发挥了重要作用；从2006年至2014年9月底，上市公司向投资者累计现金分红2.97万亿元。2013年，上市公司营业收入占GDP的47.56%，缴纳税费占全国税收总额的21%，上市公司在国民经济发展中的地位日趋重要。但是，随着改革深化和市场发展，核准制的缺陷和不足逐步显现：

一是由证监会审核把关，客观上形成了政府对新股发行人的盈利能力和投资价值的“背书”作用，降低了市场主体风险判断与选择，证监会的责任和压力不断加重，同时弱化了发行人、保荐机构以及会计师事务所等方面的责任。

二是由证监会对新股发行“管价格、调节奏、控规模”，虽然短期有稳定股指和投资者心理的作用，但却不利于市场自我约束机制的培育和形成，甚至造成市场供求扭曲，对中长期股市发展不利。

三是行政干预过多且主观色彩浓，市场主体难以做出稳定、明确的预期，造成了市场主体与监管机构的博弈，代替了市场主体之间的博弈，不利于规范市场主体行为和市场稳定运行。解决这些问题，必须推进股票发行注册制改革。

注册制作为一种法定的、非典型的行政许可，是对核准制的进一步改革与完善，也是市场化程度较高的股票发行监管制度。归纳一些国家和地区实施注册制的实践，大致有四项基本特征：

一是企业拥有发行股票筹集资本的天然权利，只要不违背国家利益和公众利益，企业能不能发行、何时发行、以什么价格发行，均应由企业和市场自主决定。

二是实行以信息披露为中心的监管理念，要求企业必须向投资者披露充分和必要的投资决策信息，政府不对企业的资产质量和投资价值进行判断和“背书”，监管机构不对信息披露的真实性负责，但要对招股说明书的齐备性、一致性和可理解性负责。

三是各市场参与主体归位尽责，发行人是信息披露第一责任人，中介机构承担对发行人信息披露的把关责任，投资者依据公开披露信息自行作出投资决策并自担投资风险。

四是实行宽进严管，重在事中事后监管，严惩违法违规，保护投资者合法权益。

推进注册制改革的核心在于理顺市场与政府的关系。注册制的巧妙之处就在于既能较好地解决发行人与投资者信息不对称所引发的问题，又可以规范监管部门的职责边界，避免监管部门的过度干预，不再对发行人“背书”，也不过多关注企业以往业绩、未来发展前景，这些都交由投资者判断和选择，股票发行数量与价格由市场各方博弈，让市场发挥配置资源的决定性作用。同时，监管部门集中精力做好事中事后监管，维护市场秩序，保护投资者合法权益。

初步方案，股票发行注册制改革总的目标是，建立市场主导、责任到位、披露为本、预期明确、监管有力的股票发行上市制度。要坚持市场导向，放管结合。尊重市场规律，最大限度减少和简化行政审批，明确和稳定市场预期，强化市场内在约束，建立以市场机制为主导的新股发行制度安排。同时，加快监管转型，强化事中事后监管。要坚持法治导向，依法治市。健全资本市场法律体系，完善股票发行上市监管制度和投资者保护制度。要坚持披露为本，归位尽责。建立和完善以信息披露为中心的制度安排，强化发行人对信息披露的诚信义务和法律责任，发挥中介机构的核查把关作用，引导投资者提高风险识别能力和理性投资意识，促进发行人、中介机构、投资者等各市场主体归位尽责，卖者尽责，买者自负。证券交易所应进一步健全完善自律规则体系，切实履行自律职责，更好适应注册制改革的各项要求。

应当看到，推进注册制改革可能面临一些风险和问题，比如，可能影响投资者对股市扩容的心理预期，一些企业可能出现高价发行，一些公司质量不高和欺诈发行的风险加大等。因此，我们要坚持循序渐进、稳步实施的原则，立足国情，以现实问题为导向，在具体推进过程中，注重增强改革措施的系统性、针对性、协同性，既立足全局、着眼长远，又立足当前、稳步推进，妥善处理好资本市场改革、发展、稳定的关系。要坚持统筹协调，加强市场顶层设计，形成共促市场稳定健康发展的改革合力。要健全风险监测、预警和处置机制，加强风险识别、防范和处置能力，及时防范和化解市场风险。 #JRJ分页符#

沙黾农：注册制渐行渐远 关注“六合一”股票||###||###||###

沙黾农：注册制渐行渐远 关注“六合一”

股票

股市早8点 2015年11月23日（周一）每日开盘必读

以正视听之一

证监会主席肖钢：明年三月实施注册制

20日上午，肖主席表示：在股市异常波动之后，《证券法》修订推迟，国务院可能采取法律授权方式出台意见解决，全力以赴明年三月注册制要有结果；先放发行节奏，后放价格；缩短发行流程（3到6个月），给企业明确预期。 （沙：一家非权威信息发布网站所发布的这则消息在网上被转载，引起一些骨子里看空中国证券市场的人弹冠相庆！因为他们心里明白，在股灾的影响还没有完全消失的背景下，立即推行注册制、大扩容、大跃进必然会使股市再下一个甚至几个台阶、再次形成重大股灾！

既然是肖钢主席就如此重大的事件、如此重要的表态，我查了21日证监会指定信息披露的四大证券报都没有一字报道，今日四大证券报也没有只字披露！

20日当天即周五收盘后证监会发言人也没提及关于“注册制时间表”这一重大事件！

一些转载这一消息的网站昨日也悄悄将这一消息撤掉！

低调、慎言的肖钢一向“诸葛一生唯谨慎”，真的如有如此铿锵、坚定有力的表态那也实属罕见！编造利空者一点技术含量也没有！

即便是“新三板转板”往后也只进行试点……

老沙认定，当前背景下注册制渐行渐远！）

证监会作出七大政策安排加快推进新三板发展

中国证监会上周五发布实施《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，对推进全国中小企业股份转让系统制度完善作出部署，提出了当前发展全国股转系统的总体要求。《意见》明确要坚持新三板独立但不孤立的市场地位，涵盖了融资、交易、市场分层、主办券商管理等健全和创新市场制度体系方面的内容。 （沙：在我看来，“加快推进新三板发展”也会使“主板注册制”渐行渐远！）

以正视听之二

华泰：国家队有序退出月减持股数20家左右

来源：凤凰网等多家网站

这份研报先梳理了证金在救市期间的持股情况……

继而指出“10月起证金不再增持…… （沙：华泰小屁孩的研报引起市场误读、误解，不知华泰的领导层有没有审查过这篇“惊世骇俗”的大作？即便是“国家队在有序退出”，“月减持20家”？一年200多家“国家队”退出全部1000多家也得要5年的时间啊！

没忘记《财经》记者王晓璐发表的关于国家队撤资的假新闻吧？）

读者传媒（行情603999，买入）等10家公司重启新股发行

老沙：当前背景下注册制渐行渐远 关注“六合一”股票

IPO第九次暂停后正式重启。今日10家公司公告，获证监会核准IPO批文，将于近期招股上市。其中凯龙股份（行情002783，买入）11月30日即可网上申购。

公告显示，10家公司分别为：拟于上交所上市的读者传媒、安记食品（行情603696，买入）、博敏电子（行情603936，买入）、邦宝益智（行情603398，买入）和道森股份（行情603800，买入），拟于深交所中小板上市的中坚科技（行情002779，买入）、三夫户外（行情002780，买入）和凯龙股份，以及将登陆创业板的中科创达（行情300496，买入）和润欣科技（行情300493，买入）。该批新股汇聚了传媒业、电子业、饮食业等各个行业。

（沙：老沙一再呼吁的“中签后再缴款”在28家“老办法”之后将实施，这一重大利好价值1000个点，如果证监会控制好发行节奏并向中小投资者予以政策倾斜的话！）

上周五道指涨91点

道琼斯工业平均指数上涨91.06点，报17，823.81点，涨幅为0.51%；

标准普尔500指数上涨7.93点，报2，089.17点，涨幅为0.38%；

纳斯达克综合指数上涨31.28点，报5，104.92点，涨幅为0.62%；

黄金期货下跌1.60美元或0.1%，收于每盎司1076.30美元；

原油期货下跌35美分或0.9%，收于每桶40.39美元。

（沙：上周全周标普500指数上涨3.3%，道指上涨3.3%，纳指上涨3.6%。

今日《中国证券报》载文《国际金价仍有较大下跌空间》——

受美联储加息预期以及中国需求放缓的影响，铜、铝、镍和锌等金属价格下滑，推动文华工业金属指数跌至2008年底以来的新低，今年该指数已累计下滑超过20%。但从贵金属市场来看，今年国际金价累计仅近9%。业内人士分析，从目前商品市场下跌情况来看，尚未完全反映出加息预期，黄金价格仍然有进一步下跌的空间。）

首份年报高送转预案出炉近6亿元大单潜伏19只概念股 《证券日报》今日报道——

上周，A股迎来了2015年第一份年度利润分配预披露公告，据顺荣三七（行情002555，买入）11月19日晚间发布的年报分配预案公告显示，以公司未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东按每10股派发现金股利1.0元人民币（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。该股上周五以一字涨停报收，由此也带动板块整体走强，成为市场关注的焦点。

对此，分析人士指出，上市公司选择“高送转”方案，一方面表明公司对业绩的持续增长充满信心，公司正处于快速成长期，有助于保持良好的市场形象，另一方面一些股价高、股票流动性较差的公司，也可以通过“高送转”降低股价，增强公司股票的流动性。因此，我国股票市场存在很显著的“高送转”效应，即在上市公司发布“高送转”预告前后，股票常常会有显著的超额收益。根据历史经验，每年的11月份和12月份是高送转行情的集中爆发期，炒作高送转概念股本来就是物以稀为贵，在此背景下，年报具有高送转的公司遭到资金炒作的可能性会更大，投资者可从未大幅上涨的公司中挖掘机会。

受此影响，上周五高送转预期概念股表现比较强势，据记者观察发现，上周五板块内顺荣三七、老百姓（行情603883，买入）、光华科技（行情002741，买入）、昆仑万维（行情300418，买入）、南威软件（行情603636，买入）、联明股份（行情603006，买入）、天赐材料（行情002709，买入）、松发股份（行情603268，买入）、佳都科技（行情600728，买入）等9只概念股涨停，赛升药业（行情300485，买入）、思美传媒（行情002712，买入）、艾华集团（行情603989，买入）、环能科技（行情300425，买入）、晶方科技（行情603005，买入）、华通医药（行情002758，买入）、东方网络（行情002175，买入）、金雷风电（行情300443，买入）、万孚生物（行情300482，买入）、国恩股份（行情002768，买入）、宁波精达（行情603088，买入）、厚普股份（行情300471，买入）、京天利（行情300399，买入）、普路通（行情002769，买入）、吉祥航空（行情603885，买入）等个股涨幅也均在5%以上。

资金流向方面，上周五板块内共有58只概念股实现大单资金净流入，其中，佳都科技、吉祥航空、艾华集团、联明股份、晶方科技、松发股份、真视通（行情002771，买入）、顺荣三七、柏堡龙（行情002776，买入）、赛升药业、宁波精达、飞天诚信（行情300386，买入）、环能科技、厚普股份、音飞储存（行情603066，买入）、普莱柯（行情603566，买入）、设计股份（行情603018，买入）、萃华珠宝（行情002731，买入）和天赐材料等19只高送转预期概念股大单资金净流入均在1000万元，累计吸金5.73亿元。 （沙：请看我昨天在微信公众号上发表的“沙牛家书”！今日博客有全文！）

震荡无碍32股上周上演新高秀 《中国证券报》今日报道——

即使在震荡格局下，上周仍有32只股票创历史新高。11月以来，两市共有70只股票创历史新高，9只股票翻番，74只股票涨幅超过50%。 （沙：这32只股票是——

金利科技（行情002464，买入）、七喜控股（行情002027，买入）、银润投资（行情000526，买入）、奥马电器（行情002668，买入）、华声股份（行情002670，买入）、天齐锂业（行情002466，买入）、和晶科技（行情300279，买入）、世纪游轮（行情002558，买入）、正业科技（行情300410，买入）、中文在线（行情300364，买入）、金城股份（行情000820，买入）、中路股份（行情600818，买入）、三特索道（行情002159，买入）、龙头股份（行情600630，买入）、华讯方舟（行情000687，买入）、文科园林（行情002775，买入）、同方国芯（行情002049，买入）、华中数控（行情300161，买入）、道博股份（行情600136，买入）、顺网科技（行情300113，买入）、锦江股份（行情600754，买入）、国轩高科（行情002074，买入）、步森股份（行情002569，买入）、众兴菌业（行情002772，买入）、广汽集团（行情601238，买入）、方正电机（行情002196，买入）、金桥信息（行情603918，买入）、智云股份（行情300097，买入）、杭州高新（行情300478，买入）、沃施股份（行情300483，买入）、禾欣股份（行情002343，买入）、上海普天（行情600680，买入）。

这些上演“新高秀”的股票大多为“小盘”、“次新”、“高送转预期”，请看我昨天在微信公众号上发表的“沙牛家书”！今日博客有全文——

老沙：当前背景下注册制渐行渐远 关注“六合一”股票

一、开场白

有些人既不愿在网络上听我直播讲课，又不肯去现场听免费的与我面对面的演讲，却不断地在微信里、QQ上问我买哪只“六合一”（原为五合一）的股票好；我眼球里的淤血还没有完全消化，在手机里打那么小的字倍感吃力，今天是周六，一早起床给众人做个“集体回复”！

二、网络用语

昨天我在“老沙的感觉”用了13个网络用语：

——银行股只想安静地做个美男子，券商股还是蛮拼的，然并卵！

——逆天了！创业板萌萌哒、美美哒、棒棒哒！我稀饭酱紫！

——挖掘机哪家强？ 谁是抛盘女？谁是接盘侠？

——重要的事说三遍：关注“六合一”……

译文：银行股像个俊美却懒惰的男人，券商还是求上进的，然而并没有什么鸟用！造反了啊，创业板新生啦、快乐而坚强地上涨了，我喜欢这样子！哪只股票能不断上行呢？谁在抛、谁在买进呢？重要的事要一而再再而三地强调，关注“六合一”的股票……

三、关注之逻辑

很简单，股指再冲上5000点以上神仙都会跑路，股灾中“连续跌停卖不掉”太惨烈、教训太深刻！

一朝被蛇咬，三年怕井绳啊！

因此即便有大行情，市场主流资金也不会去拉权重股，尽量在4000点上下的“螺蛳壳里做道场”！

此又所谓“权重股搭台，成长股唱戏”也！

这，就是往后“成长股唱大戏”的逻辑！

四、谁最能“成长”？

谁最能“成长”？孩子！越小越能高成长，婴儿每个月、每天都“见长”！ “除权--填权--再除权--再填权……”创造了股市无数个暴富的神话！

有人说“高送转”是“数字游戏”，那就去看看现如今的“老股”，算一算它们的“股本变化”以及“复权价”，基本上都在百元、千元甚至万元之上！

“坚定持有能够成为大公司的小公司的股票”是俺老沙一以贯之的投资理念！

五、老沙与李大霄的区别

老沙一向敬重李所长，有时最多调侃一两句，从没有过人身攻击。

这次老沙已表态，同意李所长“婴儿底”一说！

但是，既是“婴儿底”就应该买“婴儿股”！

李所长不遗余力、长年累月地看好大蓝筹甚至超级大蓝筹，即权重股、“老夫人”；而老沙虽也认定以银行股为代表的大蓝筹早已陷入价值投资凹地，但更看好小盘成长股，尤其是在当下、在股灾之后、在5000点已成为“跑路顶”的背景之下！

是的，老沙牛市中说过“6124点大顶已用石灰水刷了个‘拆’字”，可未料到股灾制造了“灭顶之灾”，“6124之顶”的拆迁工作只得拖后，老沙对凶残的“连续跌停卖不掉”完全未有防范，也没有向“沙牛”的“家人”们提醒，至今深感内疚，再表歉意！

今年6月12日创下的5178.19点之“阶段性顶部”估计需要半年的时间予以消化，因此接下来的行情不可能是权重股的天下！

这样，在“婴儿底”诞生后，老沙更看好“婴儿股”，尤其在万众创业创新的背景下，特别看好李所长不屑一顾的创业板、看好他咬牙切齿咒骂的“黑五类”！

六、细说“六合一”

1、有“国家队进入”，是“王的女人”，不是“前三大”也得是“前五大”流通股东之一！

有华泰的小屁孩又放风说“国家队在有序退出”，“月减持20家”？一年200多家也得要5年的时间啊！不知华泰的领导层有没有审查过这篇“惊世骇俗”的大作？

没忘记《财经》记者王晓璐发表的关于国家队撤资的假新闻吧？

2、“次新”。上市才半岁、最多10个月、“还没断奶”的“婴儿”；

这样的“婴儿”最容易从六、七斤重长到一、二十斤！

最好是今年上市的新股哦！

3、盘小。要小到不能再小！流通股最好只有一、两千万股，最多也不要超过“半个亿”！

盘小，才有扩充股本的冲动；“迷你”、“袖珍”才更容易“做大做强”！

权重股往往尾大不掉，股性也呆滞、磨死人！

再者说，眼下交投量大大减少，也没那么多钱来炒那么多的大盘股！

4、高送转。高送转概念一是要盘子小，二是要未分配利润和公积金要多！

“未分配利润和公积金要多”，最少每股得有三、四块钱，越多越好！

理论上来说，每股“未分配利润和公积金”达到1元，就有10股送转10股的能力；达到5元，就有10送转50股的能力！

仔细查查F10，这些“婴儿”中“未分配利润和公积金”竟然有的达到每股七、八块！

5、价昂。股票的市价应该在50元、100元之上，甚至超过200元！

价高，散户一般性不敢买，机构“自娱自乐”、“自拉自唱”，往往只能将市值越做越高！

价高、流通盘小，那么流通市值并不高，比如2000万的流通盘，50元的股价，流通市值也就才10个亿！

其实，你若以同样的钱数买不同价格的股票，比如买100万元市价5元、又以100万元买市价50元的股票，其涨停、跌停的受益与损失是一样的！

价昂，往往才会通过高送转将股价降下来！

6、非融资标的。这是我才补充的要求。

“非融资标的”——庄家用的都是“真金白银”；“融资标的”——短线客会在其中兴风作浪！

“坚定持有能够成为大公司的小公司的股票”，乃是中长线价值投资；“除权--填权--再除权--再填权……”也需要以时间来换取更大的空间！

所以，做短线、捞一把就走的“融资客”、“配资客”，非请莫入！

“非融资标的”——这个条件很重要！

七、买哪只？天知地知、你知我知！

昨天有最忠实的“沙粒”发来微信：“我小姨70年出生，闲得难受，炒股水平差，让她到你家帮夫人干活吧，你指点她炒股，不开工资也行。”

我的天哪，我夫人不会炒股，我女儿也不会炒股，我亲哥哥沙叶新对股票也是门外汉……

“对象”自己找、“孩子”自己生，这样你买的股票才舍不得扔！

八、最后需要提醒大家的是：

1、年报公布要到明年第一季度，业绩快报也还没有开始，高送转行情方兴未艾，还远远没到结束的时候！

2、我所说的“六合一”，即六个条件缺一不可，只有具备了全部六个条件，才能叫“六合一”！

3、对于每一个条件，越“极端”越好，比如“国家队进入”--占比越大越好；比如“盘小”--越小越好；再比如 “未分配利润和公积金要多”--越多越好！

4、此文重在探讨一种新的投资理念、策略、方法，大家具体操作时还是应该秉承“逢低吸纳，分批建仓”的原则，尤其是对这一类绝对值较高的高价股！最好是等待这类股票的股价下了一个台阶后再逐步建仓！以免短期被套牢！切切！#JRJ分页符#

郎咸平：屡屡放宽QFII的真相||###||###||###

郎咸平：屡屡放宽QFII的真相

11月18日，据央行透露，经国务院批准，新加坡人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度扩大至1000亿元人民币。自此，已有13个国家和地区获得RQFII试点资格，总额度10600亿元人民币。据统计，外汇局累计审批QFII和RQFII额度分别达到789.71亿美元和4195.25亿元人民币。

2010年5月，中美战略与经济对话达成一系列共识，其一便是允许合格境外机构投资者（QFII）投资股指期货产品。几年来，我国的QFII和RQFII额度持续扩大，仅今年四季度以来，QFII的账面浮盈就达到120亿元。

各位要知道，允许华尔街通过QFII进入中国操纵股指期货是个什么结果？我以中国台湾为例，看一看我们能不能从台湾哪里借鉴一点经验。

1986年12月，台湾股市经历25年之后，涨到了1000点。1990年2月，达到了12495点。在那个疯狂的时代，台湾的国泰人寿公司，也就是一个小小的人寿保险公司，它的市值竟然达到230亿美元，这是什么概念呢？等于说，它的市值与全美14家人寿保险公司加上安泰保险集团、坎贝尔保险集团市值的总和是差不多的。就一个跟海南岛差不多大的台湾省，竟然能够创造出如此高市值的国泰人寿。还有一家叫做中国国际商业银行的银行，在那么小的台湾省，1989年底的总市值高达210亿美元，相当于美国五大优质银行摩根大通、美洲银行、第一银行公司、富国银行、美联银行市值的总和。你能相信吗？这是多么严重的泡沫！

理所当然，我们很多人都要问这个泡沫是怎么来的。根据当时台湾媒体的报道，所有的理由和我们这几年所处的金融市场环境有着惊人的相似。包括流动性过剩、投资环境恶化。什么叫做流动性过剩呢？台湾的经济是标准的出口导向型，是通过出口赚取大量的美元外汇，和我们大陆一样，台湾企业赚到美元之后必须交给“央行”，“央行”发行等量、等额的台币交给台湾企业。所以你看，创造出这么多美元外汇，最终造成了流动性过剩。

还有就是，美国两次把中国台湾列入“汇率操纵国”，威胁要动用“超级301条款”，对台湾出口到美国的所有产品征收高额关税。台湾当局屈服了、害怕了，所以慢慢提高汇率。台币大幅升值的结果就造成了大量热钱的涌入，热钱涌入后都干嘛了？炒楼、炒股去了。

大家回想一下，美国在2010年4月15日本打算把中国列入“汇率操纵国”，之后又说延期三个月，此后我们的人民币开始升值。升值的结果像台湾一样，大量热钱混乱地涌入，从而使经济恶化。而这种流动性过剩去哪里了呢？也和台湾当时一样，炒楼、炒股去了。

1990年2月台湾股市高达12495点，可是在当年的10月6日突然哗的一下跌到了谷底，即2560点，台湾实体经济遭到严重打击。在这个时刻你猜台湾当局是如何处理危机的？允许外资通过QFII进入中国台湾，操纵股指期货。台湾在其股值跌到最低点时开放了QFII，开放的结果是股值立刻涨了，然后又下跌。这跌了怎么办呢？1993年1月16日又继续放宽QFII，额度放宽之后股值又起来了，起来了又下跌，结果呢，继续放宽。到1994年4月，投资额度上调到70亿美元，1995年取消总额的限制，但是到了高点之后，这两次放宽额度并没有让股价持续上涨，而是又跌下来了。几次涨跌，到1999年3月，台湾当局将单个QFII持股比例和总持股比例均调整到50%，而且外资可以绝对控股上市公司。然后呢，股值有涨上去了，当然之后又跌回来，到这个时候台湾老百姓“扛不住”了。

台湾当局决定入市干涉，希望能够拉抬股值，由国家安全基金来托市，就是当时的逆向操作。结果呢，国安基金在交割期出货的时候被华尔街投资者大力打压，不到一天，国安基金就损失近9亿元新台币。整个市场到这个阶段，已经完全被外资所操纵，你想托市，那么赚你一把再回来。当你把持股比例，包括持股单个比例都调到50%的时候，已经没有希望了。整个台湾股市已经被外资操纵了，就连台湾当局向透过所谓的国安基金拉抬股市的结果，也是被国外投资机构华尔街“捞一把”后，股值又跌下去了。透过台湾的历史经验我们发现，股市一旦被外资控制后，基本就没希望了。

现在最大的问题是什么？是很多人不但不知道中国台湾的真相，反而认为QFII代表着“最好的国际操作手法以及最先进的技术”，还认为开放QFII才能从根本上提高我国金融机构的水平。换句话说，我们又希望“以市场换技术”了。

各位知道是哪些人在积极推动QFII吗？高西庆，好像是很多人都喜欢的。2000年5月份，他就表示要积极研究QFII，他建议允许外资逐步进入。2001年10月份，上证所研究中心的胡汝银说，可以借鉴像台湾一样的QFII制度，逐步自由化。还有胡祖六，他说像外资机构的所谓成熟的投资理念会改变我们目前A股的短线操作，因为华尔街的机构投资者，都是长线持有，长线投资。

我实在是不敢苟同他的话。大家要知道华尔街的投资者会长线持有是因为美国证监会抓得很严。举个例子，美国证监会认为，只要这一天公司有好消息宣布，股价上涨，那在这之前所有带动股价正面上涨的交易全部叫内幕交易，抓这么严，你根本不敢短线操作。

再来看中国股市，2005年11月份的数据，QFII在上海共有28只交易账户，其中日均交易额在100万到500万的有8只，500万到1000万的有9只，1000万到5000万的有6只，交易活跃的账户占总账户的比重高达82%。这个数据在当月所有投资群体中是最高的。这证明了什么？证明QFII账户短线交易频繁，而且我们的证监会也没有抓这些交易。

之后，胡祖六又说QFII不会给市场带来过度的冲击。是这样吗？我们来看一个例子，马丁居里有限公司在2007年8月23日到30日之间，连续6个交易日，共购入南宁糖业(行情000911,买入)6.44%的股份；2008年1月的几天却累积卖出了南宁糖业5.07%的股份。按照中国证券发规定，持有上市公司股份超过5%者，其所持有的公司股票，在买跟卖之间，如果短于6个月的话，其所得利润将全部归还该公司。但是马丁居里有限公司并没有归还利润。这当然给股市带来了冲击！所以不断放宽QFII，到最后谁受到的损失最大呢？当然是我们中小股民了，海外机构投资者大赚一笔后就会走人。

所以我们不要认为，放宽QFII、RQFII会给股市带来有秩序的交易，那是不可能的。如果我们的有关机构监管不到位，对海外机构投资者的操纵行为不加以控制，那么最后的结果将是悲观的。

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郑眼看盘：人民币入篮将近 股市平稳为主||###||###||###

郑眼看盘：人民币入篮将近 股市平稳为主

上周A股偏强震荡，沪综指周涨1.39%至3630.50点，深综指周涨3.64%至2285.83点。上周盘面特征是权重股沉闷，小票、题材股热络，上周下半段冒出的虚拟现实股表现尤为突出。

本周A股整体上仍将保持稳定，即使会有新股发行。大家知道，本月30日IMF将宣布是否将人民币纳入SDR货币篮子，而本周是该事项明朗前最后一个交易周，所以盘面稳定就是大概率事件。

人民币纳入SDR对A股的影响很深远，若人民币纳入SDR篮子，A股规范化势必加速。就中长期来说，A股行政干预会减少，多层次资本市场会进一步发展，实质性的退市政策将实施，注册制会提速。就中短期来说，“国家队”或将更早淡出市场，期指的限制措施亦将放松。

本月证监会提出恢复IPO，这显然较预期更早。个人认为这其中应有为人民币纳入SDR铺路的的意图，因没有IPO的股市绝非正常市场，不会为人民币纳入SDR加分。还有，周末华泰证券(行情601688,买入)称证金公司已减持，若事实真如此，个人认为这其中也应有推动人民币纳入SDR的意图。投资者若只看到IPO圈钱或只看到证金趁高抛售，那就有些狭隘了。

12月市场变数增加，届时市场注意力必将转向美联储12月中旬时可能的加息。不过，12月上旬欧央行很可能加码宽松政策，这就稍稍给出些对冲。就以往经验看，当世界主要央行加码宽松政策时，人民银行往往也会适时推出宽松政策。考虑到欧央行动作在美联储之前，故不排除人民银行在12月中旬前降准的可能。

就明年而言，若不出意外，A股制度上会取得较大进步。改革推进一直伴随着既得利益者的阻挠，可如今高层的魄力是有目共睹的，所以投资者完全有理由怀有更好的预期。

制度进步并不意味着炒股盈利，只是意味着更加公平、公正、公开，投资者在投资思路上应进行调整，以更积极的心态来期待未来的证券市场。 #JRJ分页符#

老法师看盘：短线震荡难免||###||###||###

老法师看盘：短线震荡难免

上周，A股市场尽管遭遇多重利空因素影响，但指数表现顽强，最终周线小幅上涨。与此同时，题材股炒作再度升温，尤其是以“虚拟现实”为首的概念股涨幅可观。本周，投资者最关心的事情莫过于新股再次开闸，这将对市场带来怎样的影响？昨日（11月22日），《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）就投资者关心的问题与张道达先生进行了交流。

新股冲击客观存在

NBD：上周行情波澜不惊，指数窄幅震荡，但个股行情异常火热，您如何看待上周市场的表现？

道达：上周初，A股市场确实遇到多重利空，但多方表现非常顽强，周一的低开成为一周低点，这说明3600点下方市场承接力度还是很强。不过，由于券商股等权重板块表现疲弱，大盘反弹缺乏力度，沪指冲击3700点依旧无法成功。不过，在指数上下两难的局面下，题材股得到了很好的表现机会。这种指数窄幅震荡、个股机会频现的局面，已经持续超过两周时间。相对平衡的格局究竟何时会被打破，或许要等到新股发行正式重启才能再做判断。

NBD：本周，新股发行就将靴子落地，您怎么看这一因素对市场带来的影响？

道达：上市公司融资本身是证券市场的重要功能，没有新股发行的市场本身是不正常的。所以，我认为没有必要过度解读新股发行对市场会带来多大的利空。行情好，新股融资多，行情不好融资少，新股融资的问题，原本应该交由市场来决定。不过，A股市场在IPO暂停数月之后重启，这对资金面带来的冲击却是客观存在的。根据媒体报道，重启后的首批新股有10家公司，最快可能在本周四（10月26日）招股。而在今年之内，新股申购依然按照原有规则进行，也就是说投资者同样需要事先准备资金才能参与申购。

因此，仓位重的投资者若想申购新股，需要卖票筹集资金，否则无法申购。另一方面，原本准备买入股票的投资者，如果也想打新，那么也会留出一部分资金用于申购。所以，客观上新股申购会导致资金吃紧，这一点不容忽视。在今年底之前，凡有新股申购，资金面紧张也可能成为一种常态。

谨慎操作

NBD：本周在操作上应该注意什么？

道达：对于本周的行情而言，我认为由于新股申购，市场可能依旧维持震荡格局。在操作上，可以考虑减持手中涨幅较大的个股。上周，很多题材股涨幅很大，部分强势股一周涨幅甚至超过40%。这些个股在快速上涨之后，本周面临获利盘套现的压力，因此出于安全角度考虑，我认为可以逢高减持强势股。此外，随着12月的临近，美联储加息预期或将升温，美元如果持续升值也会对A股市场带来不可忽视的压力。上述两重压力，在本周将给多方带来不小的困惑。

所以，周初大家有必要保持足够谨慎，细心观察强势板块调整力度有多大，是否有新的补涨板块滚动发力。总之，先保持观望，待趋势明朗之后再考虑进一步行动。 #JRJ分页符#

阿琪：行情或从反弹季转入震荡季||###||###||###

阿琪：行情或从反弹季转入震荡季

我们前期分析提示，四季度是A股的“反弹季”，但四季度的反弹主要体现在10月和11月，进入12月份后的市场，将会受到各种年终因素的侵扰而再度复杂起来。年终干扰因素包括美元12月份加息预期强化，企业投资者年终赎回与机构投资者年终结账、年终做账因素或导致市场利率年末翘尾，随着企业财务年度的结束，传统产业股面临财务报表压力、新兴产也业面临成长性成色检验的压力。同时，28家按照“老规矩”发行的新股需要在年末之前一个多月时间内发行完毕，必定对市场存量资金形成扰动。

此外，我们前期分析，10-11月份的反弹已经进入自6月份灾害性下跌以来的综合持股成本区，绝大多数股票均已进入“解套区”，必然需要通过反复换手震荡来消化。技术上，创业板已经临近6月份高位下跌以来的半分位，相对弱势的上证综指也已临近0.382的反弹阻力位。更主要的是，经过秋季反弹之后，A股又回到了相当“不便宜”阶段，以上诸多因素决定了A股正在从反弹季转入震荡季。

明年的确定性因素和不确定因素

时近年末，市场各路投研机构又开始了“吃面”——通过宏观面、政策面、市场面来预期明年的市场形势，尽管实证表明这些预期的可靠性并不高，因为市场最大的魅力是超预期，但这个一年一度的“道场”还是要做的。

关于明年的预期，我们更注重预期中的确定性因素和超预期这两个维度。2016年市场的可确定性因素是：第一，我国宏观经济形势仍处于过剩产能去化周期、外围经济疲弱期、内部结构转型缓慢期、政策边际效用下降期，整体经济形势仍处于趋势性的缓降期；GDP是6.8还是6.7并无差异，也无实质意义。基于2015年下半年财政刺激性政策、货币宽松性政策的滞后效应，以及“十三五”规划落地的作用，明年经济上半年好于下半年；第二，2016年仍处于资本从虚、无风险收益继续走低、宽松环境继续的叠加期，社会流动性充裕与资产配置荒的矛盾仍继续存在；第三，结构转型的深化与“双创”的继续强化不会变，传统产业尤其是重资产传统行业仍将继续走弱，但在PPI趟底中股市中的传统产业有脉冲，市场机会依然会聚焦于新兴成长的“挖宝”；第四，改革进入“砸墙期”，一砸地方政府不作为的墙；二砸既得利益者固守的墙。2016年改革红利还难见规模效应，改革仍未趟过深水区，2015年所谓的“改革牛”只是个主题驱动的“憧憬牛”，2016年即使还有“改革牛”也仍是憧憬牛，还难以这么快见到“红利牛”。

2016年市场的不确定因素或者超预期因素是：1、我们不认为2016年人民币贬值压力如目前市场预期的那么大。一方面人民币汇率是主要绑定和对标美元的汇率政策；另一方面2016年美元加息后美国经济复苏动力减弱，对人民币汇率和资本流出存在此消彼长的对冲因素；再一方面，人民币在加入SDR前后有必要保持相对的稳定才能取得更好的国际地位；还有，中国经济相对于除美国之外的其他经济体仍具有比较性优势。因此，我们预期2016年人民币只存在2-3%左右的贬值空间，因此对国内资本市场影响不大；2、2016年可能出现的局部性金融风险尽管不如2015年股灾那么大，但风险点比2015年多。主要来自于僵尸型企业（行业）的债务风险、部分地方性银行的坏账风险、三四线城市的融资平台破产、P2P融资平台流动性风险扩大。此外，近几年上市公司“追时髦”大量跨界并购的项目经过大浪淘沙之后，也将进入“不达预期”的风险暴露期和坏账暴露期。

利用震荡获取收益

我们认为，经过2015年三季度灾害性下跌后，2016年的A股市场仍将处于一个市场新生态的重建期。期间，《证券法》修订后的颁布、IPO注册制的落地、新三板分层、深港通与沪伦通的推出、期权业务开展、期指等衍生品交易制度的重修、市场杠杆率的重修、“打新”规则的改变、金融机构更紧密的混业经营趋势等，使得未来几年资本市场的生态环境将发生重大变化。处于生态重建期的市场不具有大的趋势性机会，生态重建一般以震荡和收敛为主要特征。因此，整体来看，2016的A股市场变化虽然没有2015年那么剧烈，但市场环境将更为复杂，机会与风险并存；虽然刺激性没有2015年那么强，但对投资者的投资策略和交易行为提出了更高要求。

对于后阶段行情，我们建议积极运用“震荡出效益”的交易性策略，主题方向上我们依然建议关注含权次新股，同时遵循岁末年初行情的运行规律：11-12月份是布局期、1月份是休整与分化期、2-3月份是热度炒作期。 #JRJ分页符#

古禅：反弹始终欠量 谨防再衰三竭 ||###||###||###

古禅：反弹始终欠量 谨防再衰三竭

价量关系表现微妙

大盘上周二之后先抑后扬，但上周五尾市的下跌令人不安。国庆节后大盘经过两轮“抢跑”有可观的反弹，但总结价量关系，却发现微妙的结果。

其一，市场始终难吸引增量资金入市。国庆节后，深沪成交额最高在前周，日均在1.23万亿，日成交峰值沪市未超过7000亿，深市未超过8000亿。与大盘见顶前根本不可同日而语。

其二，新股招股已出现负反馈。原本称本上周五可能招股，但近期银证转账也仅仅为351亿的净流入，吸引不了大资金。成交反而萎缩，深沪市的日均成交额由前周的7037亿、5231亿分别下降到上周的6076亿和4051亿，部分机构减仓准备申购。

其三，深市为主战场，上周深沪成交额比上升到3：2，但领涨股却为玄幻的概念，部分股票反复变换概念炒作。深市热门股多是易受政策冲击的品种，沪市为辅战场，第二龙头板块一直未出现。

技术面分析，辅战场的沪指在前面3680点3日冲击无效之后，上周一再冲3680点失败，上周五高点下移到3640点。主战场的深综指，挟分流沪市资金之威，画了一个小W底，本周将冲击8月份形成的阻力位，也就是2340；而领涨指数创业板综指，则将冲击7月份峰位3345点。多空面临搏杀，滞场主力避无可避。

出现对资金面不利因素

但进入11月底，股市出现了对资金面不利的因素。第一是本周开始，融资保证金比例升1倍，市场前段上升一定程度依靠融资的上升。第二是各地房地产市场放开政策限制，原来从楼市分流入股市的资金面临返回压力，越近年关越如此。第三是本周可能正式用老方法申购10家新股，如吸引不了外围资金，则近满仓机构靠减仓争取网下申购的高中签。第四是本轮行情一大心理支柱是人民币纳入SDR，利好已提前消化，倘若同意但纳入比例低如10%，可能引起减仓。第五是境外因素，美联储12月加息信号又在折腾QFII\RQFII们。

更远期的重磅信号出现：监管层可能加速推进注册制，发行流程将缩短、发行节奏将加快，企业将有望大量上市的预期，将影响T类股、借壳重组股。可能反作用于短期的是，发行价格最终将放开，也就是说23倍发行市盈率限制最终会放弃。投资者只要回顾以前99倍市盈率发行引起的连串结果，便清楚中期次新股的命运。

近几周将是临界时期

11月底到12月上旬是临界时期，多头避无可避要露出资金实力底牌，但价量关系的现状和新的分流因素，令人担忧会出现再而衰三而竭的冲关结果。谨慎型的投资者，不妨利用指数的相对高位、接盘的相对活跃，腾出仓位参加最后28家新股申购，等候局势明朗再进场。如10家新股发行市盈率有突破23倍者，则减仓速度要加快。一旦突破，以后会层层加码递增。 #JRJ分页符#

周伯恭：重要阻力关前走势或现反复||###||###||###

周伯恭：重要阻力关前走势或现反复

沪深两市上周一收出一根大阳线后，此后两日即出现连续回落，上周四和周五再现上扬，由此与前一周一起形成了一个振荡区间。由于深成指行至半年线附近，而沪指也已逼近半年线这一主要阻力关口，因此预计市场走势在此阶段将出现反复。投资者宜关注股指对于重要阻力关口的突破动能以及个股的赚钱效应是否延续。

在上周五，深成指已经站在了半年线之上，但由于当日收出的一根带上下影线的小阳线，在突破的气势上低于市场预期，这样的背景下，本周前两个交易日的走势显得较为重要。如果本周初在回落至半年线后收出大阳线将半年线彻底踩在脚下，那么市场延续强势的概率就较高，后续沪指有效突破半年线也将变得相对容易，而如果深成指依然在半年线上反复，就要提防反弹熄火的可能。

基于上述的分析，投资者本周要重点观察深成指的运行情况。如果向上运行有力，就可以继续大力看多做多，如果依然围绕半年线争夺，甚至跌破了上周三的低点，则应该大幅减仓操作。因为此前各大股指短线指标均已呈现出顶背离态势，如果跌破上周三的低点，其后即便不出现向下的反转，出现日线级别下跌也是大概率事件。

在经过了连续的上扬之后，获利盘和套牢盘的集体打压，使得市场出现较日线级别调整的可能性大大增加，因此在操作中，投资者当前不宜太过冒进。 #JRJ分页符#

黄智华：触及压力线 大盘要抉择||###||###||###

黄智华：触及压力线 大盘要抉择

近期大盘围绕年线上下反复波动，仍在之前本栏指出的去年12月下旬以来的关键趋势线受压，该线为2014年12月24日2934点、2015年2月9日3049点、2015年7月9日3373点等低点连线。

大盘围绕年线反复波动

之前本栏分析，2014年12月至2015年8月中旬的走势均在该关键趋势线上运行，其于今年8月24日被跌破后成为套牢成本线，估计为重要压力带。结果，沪指今年11月9日涨至3673点，以及11月17日摸高3678点，均刚好触及上述关键趋势线而受压回落。

从成交量看， 上述关键趋势线之上聚集了持续巨大的成交量，形成了庞大的套牢盘，今年8月下旬以来的回升，成交相对不足，而今年11月9日略放较大成交量冲击上述关键趋势线，但未能成功突破，之后逐步缩量，说明大盘突破关键趋势线动量不足。

同时，今年4月28日4572点与7月24日4184点两高点连线作为阶段套牢成本线，与上述关键趋势线交汇构成压力带，也成为近周的压力线。

可以说，大盘遇上今年8月下旬见底回升以来最重要的关口抉择。

未来一两周到了抉择时刻

未来一周沪指半年线向下与上述关键趋势线交汇于3700点上下，以及上述两高点连线所在的3650点上下，成为决战关口。

该关口需要金融等权重股再度放量拉升才能突破，所以要观察券商、银行股未来再度放量拉升的时机是否成熟。而即使以后突破，但逐步深入到今年7月和8月套牢区及以上的高位套牢区，仍会有较大的反复波动，个股分化和轮动现象未来仍较明显。

从时间看，未来一两周将是到了方向抉择的时刻， 较为敏感，上述今年4月28日4572点与7月24日4184点两高点连成的压力线，与30日支撑均线将于来周的周末收敛到顶端选择方向，而半年线与30日均线也于12月上旬收敛到顶端也选择方向。

11月一些股票或见周期顶

如果能够放量上破压力线则可望上一台阶，如有效跌破30日均线，或向60日均线寻支撑。

之前本栏指出， 11月为周期转折段，而11月3日所探出的3302点低点，或成为转折启动低点，因为11月4日起大盘持续放量走强，特别是金融股之前反复筑底，此时才真正放量启动，使11月具周期转折意义，11月初可以说是蓝筹底。

同时，如果上述关键趋势线迟迟不能上破，则又可同时形成阶段性的压力点，近周部分个股放量冲高后下跌，形成一定阶段压力效应，11月可能一些股票见周期顶。 #JRJ分页符#

陈少川：中长结构由空翻多 年度收官稳健上扬||###||###||###

陈少川：中长结构由空翻多 年度收官稳健上扬

应该用什么方式分析股票？大家都知道股价是无法预测，这是众多人参与的游戏，是“不同参与群体”在“不同时间周期”内采用自己的“不同方法模式”投入股票，所以变数非常多，有常态状况也有非常态状况，或各种偶发与突发状况，错综复杂，很难简单清楚说明。

在分析的步骤与过程中可以看出分析的思想与高度，难免会有战略思路与战术方法使用的差异，多数分析者只停留在在战术的应用上解读说明，所以衍生出众多不同方法模式的战法应用。追根究底所有的战法其实只有两个要素：一是主动出击，二是被动迎战，方法模式只是套上一个名词解释的套路而已，不能视为理论。

麦氏理论将它设定在“短兵相接战法”及“老二战法”，全面含盖，一言以蔽之。理论最重要在于方法论的步骤与过程推导，麦氏理论强调在“均量线及均价线”的趋势应用上，即 “分析三部曲与操作三部曲”，理论的推导应用在于前者，量潮的把握在于后者，以下举例说明。

扣减倒推平衡好用 蓄量滚量换手重心

分析三部曲是指“扣减、倒推及平衡”，操作三部曲又称量潮三部曲，是指“蓄量、滚量及换手量”，这个模式是个人在十几年实战中的心得总结，它给了技术分析领域很好的理论基础。

如何定位技术分析呢？本栏认为有两个关键因素，一是技术分析绝对不是只有量与价的分析，也不是几条线与几个指标的分析。它是结合社会心理等各种层面与层次的分析，是包罗万象的一个心理分析，不是仅仅解读量与价本身，而是解读参与者的心理层面问题。二是任何投入股价的操作都是技术分析，在未投入操作前不管用什么方式分析，最后投入操作就是技术分析。即使是政策解读，也不可能出现一日之间的价格波动差异，之所以会有较大的价格波动是因为市场的各种不同解读与需求，才有价格高低的特征出现，所以价格本身的市场行为最为重要，这些不可能是基本面因素可以解释的。

因为消息导致房地产大涨，“金万保”及其他个股直拉涨停产生对市场一些效应，但实际上这三个股的量潮趋势还不属于绝对有利的涨势，产生的价格优势无法延续，所以无法造就股价持续上涨。虽然消息激励了市场跟风与炒作，但没有持续性优势很难从中捞到好处，反倒是中珠控股(行情600568,买入)、西藏城投(行情600773,买入)、银润投资(行情000526,买入)、中航地产(行情000043,买入)、实达集团(行情600734,买入)、三湘股份(行情000863,买入)在量潮趋势形态上更俱有优势，它们可以延续再走高。

通常市场股价“一字涨停”。举例说明，例如中江地产(行情600053,买入)从11月12日复牌后连续7个涨停，涨幅高达94.9%，但成交量始终没有释放出来，说明筹码非常有效的锁定。回溯3月20日到之前累积100%换手率的特征，是从14年8月21日到15年3月20日，共计103个交易日完成一次周转。但最大关键在14年9月30日到15年1月20日的57个交易日累积54%的换手量，及第二个阶段停牌前的滚量，从2月7日到3月20日的19天中累积31%的换手量，才造就其后的大涨。第二段成本11.55元，投资利润搞到221%以上，究竟会在那个价位开始释放筹码呢？

这些都是因为筹码锁定后的强势拔高，只要有人炒作进行筹码有效锁定，他想拉多高根本没有办法预测，没有那个理论可以解读，只有筹码聚散演变可以看出端倪。谁知道复牌后涨多少呢？筹码绝对锁定可以造就它大肆上涨，但只要介入者开始获利了结，因为市场参与比率不高，是自己拉抬自己唱独角戏，最后也会因为自己人卖出打垮自己。因为必须市场参与众志成城，不是锁定筹码就可以肆无忌惮野蛮拉抬，最后还是要卖出才能利润落袋为安，要卖给谁呢？谁来接手？这个才是大问题。

领先解读先知先觉 战胜市场成果斐然

针对上证指数的演变本栏在9月28日谈到“低位底部量”，这是一般技术分析者做不到的统计归纳，最重要是：本栏解读在未发生之前，是坚定的认定这样的规律特征，而且谈到会从这里开始拉高上涨，没有任何假设性，如果，或反反复复概念。

从14年6月23日谈到“长期底部确认”到5月22日强调6月16日“变盘”的高位累积量完成，再到8月25日强调“低位在此”，主动买套。再到9月16日的“A股918”，到9月28日的低位底部量概念，还有11月3日强调“回调低位完成”准备反击拉抬，一次次分析的精准就在成交量的应用，说明麦氏理论量潮分析的优越性与领先市场。

本周要注意上证指数三个问题：

1、中长期均量线交叉的事实有助于股价的稳定，更可以造就板块的轮动与转移，领头羊板块即使回调也不会大跌，但每一天新的强势板块领军稳定盘面的特征会越来越明显；

2、60日均价线周二将翻扬助涨，说明低位支撑稳定修复已达到扭转改变的阶段，这是“扣减法”概念的推导，说明中长期“由空翻多”，对多方的操作有利；

3、逐步向上推升站上3664点再到3748点，然后翻越8月17日的3993点，挑战7月23日4123点将是12月份走势的倾向。年度收官回到4277点更是7月初本栏强调的重点，敬请大家论证。

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