追涨和避险情绪并存中小创保持活跃格局

追涨和避险情绪并存中小创保持活跃格局

一、融资盘结构分化，部份增量资金入场

上周虽受疫情冲击，但大盘戏剧性先抑后扬，沪指从下跌9%到最后跌3.38%，创业板大涨4.57%，两融股票加权价格指数跌2.53%。日均成交金额较前周增加15%。两市融资余额至上周五约为10273亿元，较节前净流入约4亿元，增幅约为0.04%。沪市融资盘净流出64亿元，深市净流入约68亿元。融资盘先大幅流出，后大幅回流，周一、周二分别净流出114亿元和15亿元，周三、周四转为净流入9亿元和89亿元，周五继续净流入约34亿元。

上周一避险情绪到达最高峰，但可喜的是北上资金不出反进，当天净买入180亿元。公募基金管理人纷纷自购，避免赎回潮，券商业收缩融券规模，央行公开市场逆回购操作投放资金1.7万亿，叠加节前的投放规模，流动性大幅增强。

周二起市场迅速企稳，情绪开始稳定后，戏剧性出现个股大面积反弹，连续四天出现数百只个股涨停。

上周融资市场也同样显现结构分化，沪市继续流出64亿元，深市流入68亿元，活跃资金调仓换股明显，中小创或科技类品种的盈利效应不断吸引融资盘追涨加仓，两市成交金额都有不同程度的放大。融资偿还比节前的量还要增加，处于去年四月份以来最高水平，显示市场心态复杂，分歧明显。融资交易占比较节前要下降 ，场外资金有部份增量入场，其中北上资金全周增仓300亿元。

自12月起，北上资金累计加仓1414亿元，融资盘累计加仓753亿元，社会资金也通过认购公募基金入市，深市或科技类个股的资金流入更多一些，呈现出一定程度的资金推动特征。疫情之下，周期类，传统制造业和部份金融行业受影响明显，业绩水平难免受到冲击，需要一定时间才能恢复。数字经济相对受影响程度较低，甚至会在危机中寻找进一步的发展机会，从中期来看，投资者还是要以业绩增长为轴，配置行业龙头个股。

上周的平均维持担保比例均值为265%，最低是周一的255%，一般只有下破250%之后才会出现被动式加速偿还，周二起的迅速反弹避免了这个局面的发生。到周五时平均维保已回升到274%，融资盘大部份处于盈利区产间，融资盘易增难减，融资交易将会维持活跃，但结构仍然会分化。

二、避险和追涨情绪并存，交易频率提升

上周融资买入额为4019亿元，日均值为804亿元，较前周日均值增加7.2%。融资买入占成交比为9.7%，与前周的10.4%有所下降。融资买入额占融资余额比为7.8%，较前周的7.2%明显增加。大盘大幅震荡之际，部份场外资金进入，但融资盘回流力度也在加强。追涨科技类、医疗类品种和补仓周期蓝筹的资金都有参与。

上周偿还额为4015亿元，日均值为803亿元，较前周日均值增加2.3%，节前偿还量为近期高量，节后偿还不减反增，说明避险情绪仍在，同时调仓换股也在加快。

上周融资买入与偿还额合计约为8035亿元，日均值较前周增加4.7%，与大盘日均成交15%的增幅明显要小，反映场外资金部份进场。

与节前的融资余额10269亿元比较，周换手率为78%，较节前的74%明显增加，人气指标处炽热阶段，周期类大幅偿还，科技类继续火热，结构化的牛市气氛较浓，换手频率畸高。

与两市的周成交金额41654亿元相比，上周融资交易占比为19.3%，与前周的21.3%有所下降，前期本栏提到，21%以上是历史峰值，容易出现转折性行情。节前和节后两周市场大幅震荡，沪市大盘震荡下行，但中小创维持强势。

上周五融券余额约为85亿元，较节前一周减少15亿元，连续两周减少40亿元，一方面是券业不鼓励在震荡之际加大融券做空力量，另一方面大跌时融券盘获利了结。

三、医疗服务和锂电池板块融资盘流入居前

上周融资盘净流入居前的是：医疗服务15.32亿元，锂电池13.47亿元，医药化学11.42亿元，医药生物9.96亿元，科创9.62亿元，电子9.58亿元，医药中成8.6亿元，军工8亿元，家用电器7.93亿元，电气设备4.37亿元，化工4.19亿元，酒2.57亿元，芯片2.56亿元。

上周个股融资盘净流入居前的是：宁德时代12.16亿元，TCL 集团10.78亿元，国轩高科8.53亿元，中国卫星6.79亿元，安洁科技5.35亿元，华大基因4.37亿元，特锐德4.34亿元，格林美4.02亿元，汇顶科技3.56亿元，泸州老窖3.37亿元。

四、后市研判

数字经济成为年内主流，中小创市场保持活跃格局，医疗设备和环保行业中线机会也在提升，投资者可适当加以关注。

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