脱钩美元并非只升不降

spring 2024年09月25日 14:59 0

“脱钩”美元并非只升不降

“脱钩”美元并非只升不降更新时间：2010-6-28 0:08:48 　　6月19日，央行宣布，“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”。就在宣布人民币汇率改革后的第二个交易日，人民币对美元汇率中间价突破6.80关口，创下2005年7月第一次汇率改革以来的新高。

对此，6月22日银河证券首席经济学家左晓蕾与德意志银行大中华区首席经济学家马骏在接受《投资者报》记者采访时均表示，这是非常重要和正确的决策。当前全球经济逐步复苏，我国经济回升向好的基础进一步巩固，经济运行已趋于平稳，有必要进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。

上述两位经济学家们也同时表示，央行发布了人民币汇改的明确信号后，这意味着人民币汇率机制恢复到金融危机之前的状态，不再一味盯住美元不变，也意味着人民币将与美元 “脱钩”。

汇改不会重复2005年

对于此次汇率改革，左晓蕾日前在接受《投资者报》记者采访时表示，这是一次真正的改革，此次汇改应该不会重复2005年的汇改，否则热钱会大量涌入，造成流动性过剩，加剧通胀压力。

与此同时，马骏在接受《投资者报》记者采访时也表示，人民币在近期启动改革是一个很好的机遇，欧元最近大幅度贬值，以后波动会更大。而且人民币汇率恢复弹性有几大好处：

其一，中国出口已经大幅反弹，同时面临通胀压力，有必要调整汇率政策、增强汇率弹性来满足国内宏观调控的需求。

其二，面对由于欧洲问题导致的国际汇率大幅波动的外围环境，人民币增加弹性，将有助于减少人民币实际有效汇率的波动和对进出口的冲击。

其三，最近两个月来，人民币对欧元已经升值了15%，实际有效汇率也升值了3%以上，现在启动人民币汇率形成机制的改革，就可以顺理成章地避免一次性对美元升值，避免人为造成对出口的冲击和国内的某些争议。

其四，最近一段时间，市场上对人民币升值的预期有比较明显的下降，从管理热钱的角度来看也为汇率改革创造了比较有利的时机。

最后，在这个时点启动改革，将有助于减少中美关系恶化的风险，如果由于中国的汇率改革而避免了一场中美两国之间的贸易战，这将是中国对推动全球经济持续恢复的一个有意义的贡献。

脱钩美元时机到来

左晓蕾也告诉《投资者报》记者，要实现真正意义上的参考“一篮子货币”的汇率机制，必须首先与美元“部分脱钩”。

在左晓蕾看来，“一篮子货币”中一定有美元，占比重最大，达到90%左右，所以，完全与美元脱钩的说法并不准确。而“部分脱钩”就是降低美元在“一篮子货币”中的比重。如果合适选择“一篮子货币”，人民币汇率就有可能实现真正意义上的稳定。

另外，对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰也表示，人民币需要和美元脱钩。因为，当前保持人民币对美元的稳定，已经带来了一系列的弊端：首先，国际压力急剧升温；其次导致新的失衡。人民币随着美元的被动贬值，由于中美的经济基本面差异，在外汇市场上，人民币远期出现了一致性的深水；再次，导致了有效汇率的剧烈波动。“前三年，人民币有效汇率的走势和美元汇率走势是存在较大的差异，但是最近一年，基本上是一个同向变动，而且是非常剧烈的波动。”

值得一提的是，瑞银证券中国首席分析师汪涛还预测，人民币将在未来几周内与美元脱钩，最初阶段将对美元小幅升值3%左右。

人民币或重回升值通道

虽然，央行强调进一步推进汇率机制改革，这意味着人民币兑美元的汇率实现双边上下波动，但这并没有消除之前的人民币单向升值的预期。

国泰君安日前发布的报告称，人民币升值或有重启可能：一是源于出口、顺差的超预期，因而当前启动升值对出口损伤不大；二是升值能缓解通胀压力。三是由于美元大幅升值，当前人民币升值压力缓解，因而升值主动性在我，升值幅度可以自由把握。

不过，左晓蕾表示，“未来人民币可能升值也可能贬值，但不管怎样，不会单边实现升值。” 6月23日，央行重申汇改后的第三个交易日，人民币对美元汇率中间价大幅回落122个基点，“弹性”机制充分体现。

马骏也认为，短期之内人民币未必会对美元有明显的升值，因此对实体经济影响有限。但从长期来看，增强汇率弹性将有助于逐步减少中国经济增长对出口的依赖，推动消费成为更加重要的经济增长来源。从全球经济的角度来看，中国增强汇率弹性也将在一定程度上减少国际经济不平衡，成为国际经济的稳定因素之一。