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航运行业：新常态下的结构变化与局部机会

航运行业：新常态下的结构变化与局部机会 更新时间：2010-12-24 7:39:24 　　“新常态”是指经历了金融危机的暴跌和V型反弹之后，经济活动总水平或许将在低于以往的新均衡水平震荡，持续但缓慢地复苏。　　随着2011年中国货币政策的转向，中国对干散货和原油需求的弹性也将下降，主要运输货种的需求都将继续表现为持续温和复苏的“新常态”。　　三大子行业的结构性变化　　干散货：铁矿石交易的订仓模式转变，将导致好望角船型运价波幅的减小。在铁矿石价格出现显著下跌之前，BDI的波幅可能都维持较低的水平；　　油轮：我们相信油运需求会缓慢复苏，最大的风险来自中国主要油轮公司的“十二五规划”。如果以“国油国运”的名义大举造船，可能会破坏整个行业的总均衡。我们期望看到符合商业原则的投资计划，但不能确定。　　集装箱：班轮公司的合作也许是“非对称有效”，集装箱航运的盈利，最终要通过供求再平衡实现。2011年走平，2012年上行是大概率事件。　　热点子板块——集运、多用途船、轮渡与邮轮　　预计集运盈利增幅不大，但随着中长期前景的改善，估值有望上行。　　多用途船符合装备制造业向中国转移的大背景，明年下半年运价有望实现突破，中长期前景乐观。　　轮渡是被低估的业务，尤其是琼州海峡轮渡业务，这也许是唯一一个通过港口航运股权纽带实现运价控制的特殊区域。邮轮业务是大故事，但是我们尚未想明白未来业务的发展模式和盈利能力。　　维持航运业“谨慎推荐”评级　　航运股的估值已经合理，但航运业走出“新常态”尚需时日。一旦运价或股价下跌，机会就会出现，但战略性机会尚未来临。相关文章：12月23日主力逆市抢筹40股航运行业：新常态下的结构变化与局部机会央企重组迎来战略性机会7股亮出底牌房地产：股价已反映悲观预期长期投资价值隐现房地产：股价已反映悲观预期长期投资价值隐现中远航运：配股申请顺利通过中远航运：配股申请顺利通过中海发展对外担保公告中海发展对外担保公告成品油价格今起上调汽油价格每吨提高310元

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