邵宇证券市场红周刊A股正坐在流动性的火山口上

邵宇证券市场红周刊：A股正坐在流动性的火山口上

邵宇证券市场红周刊：A股正坐在流动性的火山口上 更新时间：2010-11-8 7:22:20 　　本周最大看点无疑是“带头大哥”美国的中期选举和联邦公开市场委员会会议。影响市场许久的第二轮量化宽松政策已揭开了神秘面纱，随之而来的欧洲两大央行、日本央行的政策动向必将对全球经济版图造成深远的影响。反观中国市场，正坐在流动性的火山口上。

第二轮量化宽松如期而至

本次议息会议的背景格外复杂，此前一天，美国中期选举的结果刚刚揭晓。一如多数人的预料，民主党保持参议院控制权，但与共和党的差距变得微弱，而共和党夺得众议院控制权，在州长选举中，共和党也取得了全面胜利。

中期选举结果将大大改变美国的政治版图，奥巴马政府不得不在剩余的两年内应对更显著的政治内耗，政治权力的分裂将使得美国难以通过其他经济刺激措施，而不得不更加依赖伯南克的定量宽松政策。在经济政治重压下，美联储3日宣布推出其第二轮定量宽松货币政策，到2011年6月底以前购买总额为6000亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏，量化宽松政策将在半年内完成，每月购买750亿美元。美联储同时宣布，将联邦基准利率维持在0~0.25%的水平不变。

全球货币战争欲去还留

上月世界货币基金组织年会结束后，全球货币战硝烟渐渐消散，紧张局势似乎有所缓和。而在此次FOMC会议之前，中国、澳大利亚、印度等国先发制人，积极收缩货币政策，不顾热钱流入和币值上升导致本国出口产品国际竞争力下降的风险，向美国为首的“印钞”国家施加压力，迫使美联储在出台不负责任的货币政策时慎而又慎。

美联储为降低失业率并避免通缩，冒着其国际信誉受损的风险，扩大振兴措施规模，推出其第二轮量化宽松政策。虽然英国第三季GDP数据意外强劲，但考虑到政府浩大的财政紧缩举措和就业岗位的消失，英镑若继续上涨，难保英国央行不会再度扩大其原定的2000亿英镑的量化宽松规模。欧洲央行也在观望美联储的态度，爱尔兰及西班牙近期再次出现潜在风险的苗头，欧洲央行迟早也会被“拖下水”。日本央行定于11月4~5日召开利率会议，而非此前的11月15~16日。显然日本央行借此对美联储的货币政策作出回应。此外，G20首尔峰会又将召开，货币战争似欲去还留。

2009年3月，美联储第一轮量化宽松政策送出了总额1.7万亿美元的“红包”，使美国的经济下滑势头得到明显遏制，但这个“红包”的效力很快便被消耗殆尽，这轮虽然“红包”远小于上次，但所应对的通缩、低就业、低增长的环境却是一致的。联储似乎尝到了以货币刺激经济，并引导市场预期的甜头。在美国国会政治角力日益复杂的情形下，量化宽松似乎成为对付经济衰退的唯一选择。未来美国是否还会推出第三轮、第四轮，甚至是第N轮刺激政策呢？美联储出台其货币政策已不仅仅关乎其国内的增长、就业、通胀等指标，更关乎汇市、债市、大宗商品市场、全球经济再平衡等诸多方面。

全球流动性支持A股向上

量化宽松针对的是美国的通缩问题，而我国及其他新兴市场国家所面临的经济形势与此恰恰相反。三季度央行货币政策报告刚刚提示关注潜在的通货膨胀风险。

量化宽松必然导致热钱加速进入。有媒体报道称，数百亿美元的热钱屯驻香港，伺机进入中国，索罗斯的香港办公室也已开张大吉。结合中国严峻的通胀形势及本轮A股凯歌高奏的情况来看，过剩流动性已向灾害化方向发展，这必然促使我国货币政策基调的调整，加速更紧缩的货币政策措施出台。同时，管理当局在控制农产品价格、多方封堵房地产投机的同时，必然会考虑加速直接融资规模进一步围堵即将倾巢而出的流动性。

本轮行情是以煤炭、有色为代表的资源品行情。事实上，在供需端未发生根本改变的现实下，资源品涨价很大程度上归功于全球流动性的持续释放。美联储的政策行为打消了美元指数长期走势的疑虑，有利于大宗商品及资源品价格的上涨，而这有利于此轮行情的蔓延。4日A股低开高走，有色等资源型品种先抑后扬，在盘中完成量化宽松政策消息消化的过程，可见对美元指数走势的分歧搁置后，市场重回上升通道的迹象。未来也应该看到，行业品种从上游至下游的转型调整徐图渐进，汹涌澎湃的流动性是支持市场向上的动力之源。

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