货币战隐患资产泡沫将淹没全球

货币战隐患:资产泡沫将淹没全球?

货币战隐患:资产泡沫将淹没全球? 更新时间：2010-10-30 8:06:04 话题缘起

为谋求“避免货币竞相贬值”共识，二十国集团财长上周聚集韩国庆州。出乎意料的是，享有货币霸权地位的美国，在本次会议上不谈货币贬值，不谈汇率涨跌，其财长盖特纳却提出：2015年前，G20国要将经常账户盈余或赤字的占比降至不超过各国GDP的4%水平。

谁都知道，削减经常账户盈余和赤字靠的是调结构、平财政和调整汇率三大措施。对于中国来说，因贸易出口比例较高，调整汇率措施将是三大政策的首要选择。这样看来，美国绕了一个弯，还是要迫使人民币升值。之前，中国商务部部长陈德铭已表示，美元发行失控对中国的通胀造成冲击。

美国攻击中国汇率制度的背后隐藏着什么？中国应如何应对？工业大国与金融大国有什么不同？今天我们邀请发改委国家信息中心副研究员张茉楠来解读以上问题。

对话嘉宾

张茉楠 发改委国家信息中心副研究员

美元滥发之惑

NBD：前段时间，美国主导了“汇率战”；现在，美国又提出将经常账户盈余或赤字的占比降至不超过各国GDP的4%，实际是想抬高他国汇率，背后隐藏着什么？

张茉楠：对于美国操纵汇率，国内外学者们称之为“损人利己”的行为。所谓“利己”，是美国通过量化的宽松货币政策，压低长期利率。而这个利率却主导着美国的一切金融资产，包括房地产市场的指数率、房屋借贷率等。也就是说，美国所有的金融资产收益率都以长期的基准利率为目标。

美国压低长期基准利率就是降低了美国长期资产的利率，利率相当于资产回报，促使美国短期资产相当便宜，为美国与全球经济体在今后乃至下一轮的竞争形成了资金时差，创造了竞争优势。比如说，新兴和发展中国家的市场被美国的金融泡沫吹大后，美国就可以通过加息和资本逆转达到“剪羊毛”效果，或者通过通胀方式达到“剪羊毛”的效果，通胀可以达到财富转移的目的。

NBD：与中国作为工业大国不同，美国已经是金融大国。美国操纵汇率想达到什么目的？

张茉楠：美国操纵汇率有自己的一套规律，什么时候该涨，什么时候该跌，掌控得十分自如。自“布雷顿森林体系”开始到现在，美国施展汇率的手腕就一直没有停止过，包括本次欧债危机，我认为也是美国操控的一次危机。所以，美元已经形成两大汇率操纵策略：也就是美元周期与经济周期策略和美元供给与货币政策策略。

从上述两大策略施展的具体情况看，可以通过四个阶段来分析。从2007年全球的金融与经济的演变，到现在大致可以划分为四个阶段：一是危机恶化阶段。这个阶段是从2008年9月份到2009年初，典型的是美国雷曼兄弟公司倒闭发生连锁反应掀起全球金融市场动荡；二是金融回暖阶段。从2009年3月份到2009年10月末，这是美联储启动宽松货币政策，全球经济处于复苏回暖阶段；三是金融动荡前期阶段。特征是以欧债危机体现出来的财政风险，从2009年年中到2010年6月，是欧债危机爆发、高盛引爆希腊债务危机和国际投资大举做空欧元的时期。在这个时期的金融市场上，美元开始施展拳脚，利用“低风港属性”和阶段性地吸引资金回流本土来平衡资产负债表。这个时期欧洲五国的债务赤字率要远远低于美国和日本，为什么债务危机就发生在欧洲？虽然欧元自身的货币政策和财政政策存在不统一的结构性缺陷，但是，归根结底还是由美国策略先引爆的，特别是华尔街所形成的合力、加上标准普尔投机资本以及国际市场的恐慌情绪，债务危机以迅雷不及掩耳之势蔓延整个欧洲；四是金融动荡后期阶段。特征是以美国启动量化宽松货币政策出现的货币风险，从2010年6月到现在，美国典型的做法是迫使中国抬高汇率。

美国经济一直没有完全复苏，而美元避险功能又逐步丧失，美国在实体经济找不到方向时，就会通过掀起金融市场上的动荡来获取自身的利益。

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