通胀未失控美将长期维持零利率状态

通胀未失控美将长期维持零利率状态

通胀未失控美将长期维持零利率状态 更新时间：2010-1-25 12:25:44 　　目前中国金融系统内存在的过量货币已经达到历史的峰值，这有可能导致通胀在未来的几个季度内难以控制。对于宏观政策来讲，面临总需求上升和通胀压力时，选择无外乎两个方向：对外升值和对内紧缩。 　　目前中国金融系统内存在的过量货币已经达到历史的峰值，这有可能导致通胀在未来的几个季度内难以控制。一旦“产出缺口”转正并超出潜在产出的1％至2％，中国的通胀率将可能达到4％至5％。对于宏观政策来讲，面临总需求上升和通胀压力时，选择无外乎两个方向：对外升值和对内紧缩。

央行前不久上调存款准备金率0.5个点，被认为是中国货币政策收紧信号。而事实上，中国的货币从紧从去年3季度就开始了：银行拨备的提高、过剩产业贷款被叫停、房地产调控的启动等显示，中国式调整是“薄雾潜行”。

为什么要做相应调整

从外部看，美欧的退出可谓遥遥无期。尽管从去年下半年开始，美联储和欧洲央行的官员就不断出来喊话，但无非是临时性地平缓一下对通胀预期的情绪。

关于美元的弱势，已讲过很多，不想重复。市场看问题其实很直接，就看美国国债孳息收益率。很多分析师喜欢看联储的资产负债表规模。没错，联储是在缩表，但关键是你要看它的长期资产什么时候开始出售，这才是实质性的退出信号。

美联储如果不能从长期证券市场脱身，人们对于美联储保持独立性并确保长期财政偿付能力，就会产生越来越大的怀疑。当盖特纳要借钱时，不太独立的美联储或将只能被迫购买公共债务。这时，美元又如何能强呢？

从经济周期看，美联储的首次加息平均发生在失业率见顶后的6个月时间。但是太久远的历史比较没有多大意义。最近20年全球化的推进和金融虚拟部分爆炸式增长，使得从货币到通胀之路越来越长。所以你看到，1992年失业率见顶20个月后联储才开始加息，2003 失业率见顶 12个月后开始首次加息，近20年来失业率见顶后加息的时滞变得很长。

乐观地看，美国今年1季度失业率见顶，我个人倾向于：只要通胀不失控，美国会长期将实际

理财

合同订立

金融百科

育儿