通胀压力进一步加大
通胀压力进一步加大
通胀压力进一步加大 更新时间:2010-11-10 7:24:15 财运通宏观经济研究部 10月宏观数据即将披露,在内外部因素共同作用下,市场一致预期10月CPI增速将达到3.90%。随着通胀高企,我们判断2010年央行有可能再度加息。 资源品价格将维持高位 美联储的定量宽松规模符合市场预期,年内流动性预期高点已过,流动性预期的另一个高点可能于明年第二季度出现。 美联储的货币政策框架有所微调,本次定量宽松的目标并非针对增长风险,而是厘定长期的价格目标,旨在推动本国的核心私人消费者价格指数与通胀率达到2%以上的水平。由于推进时间长期化,我们预计本次宽松的规模并不会激进,预计介于中值附近,这将推动美元企稳。但定量宽松的常态化与扩大化将于2010-2012年持续推进,美元指数在第四季度末的企稳与反弹,不会改变它的长期弱势格局。 考虑到美联储实施QE2的目标旨在推动潜在通胀的上升与长期价格的复胀,明年定量宽松的实施将常态化与扩大化,将会带来欧元区与日本定量宽松扩大化的跟随,以及再随后的美联储定量宽松扩大。考虑到货币供给的漏损与协调,在G3货币供给的攀比中,流动性预期的另一个高点可能于明年第二季度出现。上游资源品的价格在年内总体没有上升空间,但长期而言将在资金成本的低迷下维持较高水平。 年内或再度加息 CPI增速10月份或将创全年新高,预计11月份会有所回落。但随着美国二次量化宽松政策推出,商品价格出现了快速上涨,CRB综合指数不断刷新今年新高,这也为全球中期的通胀走高埋下了伏笔。从国内来看,由于气候因素,加上大宗商品价格上涨,导致全社会通胀预期不断走高,但实现全年3%的目标问题不大。2011年或再次回升,上半年食品价格上涨压力大,下半年为非食品价格。 对PMI的跟踪,不断强化着我们对中国宏观经济“一喜两忧”的认识,即宏观经济趋稳环比反弹;全球经济弱平衡,出口无法期待;通胀压力巨大。然而也正是在这样的背景下,货币政策继续调整的充分条件和必要条件均已达成。 9月份的人民币新增贷款超出预期,居民贷款是主力,表明在房地产调控时期市场预期的反复,刚性需求有所释放。但是随着节前强调压制需求的新房地产调控措施出台,预计四季度房地产贷款会回落。非金融性公司和其他部门新增中长期贷款也扭转颓势,意味着企业依然有着较旺盛的信贷需求,但信贷控制仍然比较严格,需要依靠票据融资腾出周转空间。 针对贷款超预期和外汇占款增长快,人民银行双管齐下,实施差别提高准备金率和加息的手段,预计信贷控制在四季度将更加严格。加息意味着中央对于经济中枢下滑的容忍度在提高,表明房地产调控的决心十分坚定。本次加息将不会以经济增长是否下行,而将是以泡沫是否减弱为结束标志。按此节奏,2010年将会再次加息。 声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。