通胀压力致加息预期抬头

通胀压力致加息预期抬头

通胀压力致加息预期抬头 更新时间：2010-1-23 1:11:07 　　国家统计局昨天公布了2009年12月份及全年主要经济数据。业内专家注意到，CPI在12月的明显增长，使得通胀压力有逐步上升之势。业界预期，加息的可能性在加大，加息时点也有可能从原先预计的二季度提早到2、3月份。

通胀上升可能出现负利率

昨天亮相的宏观经济数据，可能是全球金融危机之后各国最漂亮的一份：2009年我国GDP增长8．7％，四季度GDP环比达10％；同时，全年CPI比上年还下降0．7％――是典型的高增长、低通胀，并再次证实我国经济V型反转已经形成。

但是，昨天市场的焦点，集中于去年底CPI的明显增长。

继2009年11月CPI的同比增长在危机后的首次转正，人们注意到，昨天公布的去年12月CPI同比增幅为1．9％。尽管还低于业内此前预期的2％，但是居民消费价格指数环比上升的势头已显而易见。数据显示，12月份CPI环比上升1％。

中金公司宏观经济分析师哈继铭、邢自强预计，今年一季度CPI 同比接近3％，二季度末接近5％，因此将出现连续半年多的实际负利率。

博时平衡配置混合基金经理皮敏认为，当前经济的主要问题是注意观察经济是否有过热的苗头。CPI在短短三个月内从负增长变为快速上升，证明了市场的通胀预期正在逐步加强。

安信证券宏观经济分析师高善文、莫倩、高伟栋则认为，2010年的通胀可能呈现前高后低的局面，全年CPI涨幅在3％左右。他们预设的通胀路径是：上半年通胀压力较大，进入上升通道，6、7月份达到最高点，在4％－5％左右，下半年的通胀压力可能会得到明显缓解。

加息预期增强

随着经济二次探底风险的降低、通胀压力的上升，加息成为一个顺理成章的结局。

实际上，周三市场上就是因为加息传言的突然盛起，导致市场大幅放量调整。突然调整的原因在于：加息是市场投资者预期之中的势所必然，但加息时点如此之快地到来，仍然令市场吃了一惊。

那么，昨天公布的系列数据，是否支持加息提前出现的猜测呢？

野村证券中国区首席经济学家孙明春认为，考虑到基数较低、今年冬季气候严寒以及春节即将到来等因素，预期未来2－3个月里CPI通胀将继续快速上扬，有可能在2月份或3月份达到3．0％。如果真是如此，这或会促使央行在2月份或3月份加息27个基点。

中金公司分析师也从央票利率的角度，佐证了这一观点。他们认为，加息和1年期央票利率之间过去存在先后现象。目前1年期央票利率在连续两周上调16个基点后达1．93％，与1年期存款利率利差收窄至32个基点。按照这个节奏，1年期央票利率仅需1个月时间即可与1年期存款利率持平，届时加息可能性增大。

但孙明春预计，全年的CPI通胀将处于2．5％的温和水平。在CPI通胀不构成实际威胁的情况下，相信管理层将保持温和的、有步骤的政策紧缩。

投资关注通胀主题

这一系列经济数据，给证券市场带来了复杂的影响：经济增长超预期，使上市公司业绩增长更有保证；但是管理层有可能在经济增长无忧的前提下，加大政策退出力度，从而使市场的整体流动性比去年差。

信诚基金投研人士认为，货币政策在去年第三季度已经转向，今年依然保持这样的趋势，而且力度会进一步加大。最主要的原因就是担心经济会出现过热。

那么，宏观经济形势的变化又给市场带来怎样的投资机会呢？

博时裕隆封闭基金经理孙占军判断，从中期看，通胀由预期到现实，将逐渐演变出新的投资主题，可重点关注煤炭、黄金、化工、钢铁等通胀受益类行业。

信诚基金则表示，今年在稳增长，调结构的宏观政策背景下，投资增速将受到抑制，消费将继续快速增长；出口在全球经济复苏趋势推动下继续快速回升。这意味着消费类、出口受益类行业存在较大投资机会。

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