股票发行价谈下创业板壳股退市风险加大垃圾股将上演比谁跑得快

股票发行价谈下创业板壳股退市风险加大垃圾股将上演“比谁跑得快

股票发行价谈下创业板壳股退市风险加大垃圾股将上演“比谁跑得快 2020-10-28 472 0 认为，作为业内人士，在创业板上市规则修订后，实现了从交易到退市的同板同规，从而避免了新旧分割造成的市场撕裂。创业板实行注册制后，不仅会吸引数千万投资者，还会吸引大量新资金。在新的退市制度下，业绩不佳、治理缺陷的股票退市风险将大幅增加。

与科技创新板不同，它是一个全新的板块，有807家上市公司，最新总市值接近6。7万亿元，已运营近11年，创业板注册制度改革并未采用新旧方式“抛弃”现有股市。

“从已公布的几份草案来看，本次创业板注册制度改革没有歧视老股的规定，未来基本上还是在同一条规则下运行，实现同板同规。股票发行价”董登新教授告诉第一财经分析，统一市场规则，避免了新旧分割造成的市场撕裂。

"对于股票板块来说，这次最大的突破是交易价格的极限."前资深投资银行家王表示，上市规则修订后，除交易机制外，新老股票在再融资、退市和退市后复牌方面的操作规则已经统一。

深交所4月27日披露的《创业板股票交易特别规定（征求意见稿）》提出创业板涨跌幅限制比例为20%，推出前的前5个交易日没有价格限制；在重组和再融资方面，中国证监会公布的《创业板上市公司持续监管办法（试行）》(征求意见稿)提出，创业板上市公司重大资产重组或发行股票购买资产应符合创业板的定位或与上市公司同行业、同上下游；涉及股票发行的重组实行登记制度，交易所审查制定具体审查标准和程序。交易所和证监会的审核期和注册时间分别为两个月和15个工作日。

“这意味着在创业板注册制度正式落地后，旧的创业板上市公司的再融资、资产重组和并购都实行了注册制度，不仅提高了企业的再融资能力，也缩短了再融资周期。对好公司来说，有时合并窗口非常有限。”王表示，这对于创业板上市公司来说是一个很大的利好。一些质量好的老上市公司，通过灵活的再融资和并购政策，会比以前成长和发展。

此前，创业板公司和主板、中小板一样，不允许借房，但退市标准仅限于单一的财务指标，有暂停上市和恢复上市的制度，不仅退市过程漫长，而且与实际情况相比有很多局限性。改革后，除调整原财务退市标准外，增加了交易和信息披露标准，新老上市公司统一适用。

“规则修改后，实现了新旧的统一。从交易到退市，都实现了同样的规则，避免了新旧分割造成的市场撕裂。”董登新表示，这对于未来创业板市场的统一运作有三大优势。第一，不会造成股市流动性人为下降。第二，已经上市的优秀公司获得了同样的发展机会。三是避免业绩不好的公司利用规则规避退市。

4月27日，深交所发布修订后的《创业板投资者适当性管理实施办法》，规定在投资者申请权限开放前20个交易日，证券账户和资本账户中的资产每天不少于10万元人民币，且参与证券交易时间不得超过24个月。

在修订之前，创业板并没有限制投资者的资本门槛，只要求两年的交易经验。深圳证券交易所表示，目前创业板上有大量的股票投资者，因此需要考虑股市的平稳运行，注意保持政策的连续性和平衡。另一方面，t

“10万元的资本参与门槛可以说是象征性的，与新投资者没有区别，对老投资者完全不构成障碍。”董登新表示，注册制度实施后，创业板将更具包容性和吸引力，预计正式开放后投资者数量将大幅增加。

就像科技创新板一样，创业板注册制度实施后，前五个交易日新股涨跌没有限制。在交易参与门槛低、投资者数量多的情况下，隐性的巨大盈利效应是否会成为a股市场新股长期投机的潜在助推因素？

科技创新板早期，炒股案例很多。2019年6月13日科技创新板正式开盘后，由于供不应求，新股普遍大幅上涨，带来了可观的无风险套利空间，吸引投资者趋之若鹜。直到2019年11月初，上市公司数量大幅增加，只有部分公司上市首日涨幅不到50%，少数新股陆续破发。但总体而言，科技创新板块新股涨幅仍相当可观。

“新股投机与投资者数量和门槛关系不大，主要是审批的节奏。”王表示，创业板注册制度能否打破新股不败纪录，取决于审批文件的发布速度。如果批文发得快，新股供应量大，炒新股的现象就会缓解。但创业板不像科技创新板，是在存量基础上增量的，有大量的后备资源，供给应该不是大问题。

“科技创新板上市公司数量少，流通股本少，投资者投机的问题不在科技创新板本身，主要在制度设计上。“董登新说，过去IPO的市盈率是调控的，一级市场和二级市场的差别很大，这使它成为无风险收益。注册制度要求新股定价完全市场化。市值配售不再是一种无需补偿就能得到保障的福利。相反，风险可能会大大增加，新股甚至可能在上市第一天就亏损。如果市值配售的中标者分批违约，发行将失败。

然而，在科技创新板中，仍然采用市值配售规则。在认为，董登新，创业板注册制度改革应取消市值配售，允许市场内外投资者自由参与网上新股认购。但与新股认购相匹配的资金必须足额缴纳，才能保证新股认购的有效性和不违约，杜绝盲目做新股和疯狂炒新股的现象。

据东方财富选择统计，截至28日收盘，创业板壳概念板下跌3。25%，共有87只概念股下跌，只有15只股票上涨。路童视觉、一米康、金立华电等股票全天下跌，天龙光电和天翔环境也下跌超过9%。

2009年登陆时，监管明确规定创业板不允许借壳上市。2019年6月20日，证监会发文修改上市公司资产重组相关规定，包括允许创业板借壳上市。当时市场上也出现了“炒壳”现象。

“如果说注册制度实施后对创业板股票产生了不利影响，那就是退市制度修改后对业绩不佳股票和垃圾股票的影响。谁从创业板垃圾股跑得快，谁就成了未来市场。风向标。”董登新表示，现在退市标准更加统一和多样化，股票发行价同时涵盖不同情况。随着创业板市场化的不断推进，不良业绩股和垃圾股的壳资源投机将不复存在，这对市场环境净化和投资者都有好处。

与单一财务标准相比，G的退市机制

董登新说，空壳公司的价值主要来自两个方面。一是过去上市时间长、不确定性带来的高成本，借壳可以有效缩短上市周期，且标准相对较低，从而降低上市成本。注册制改革后，在市场环境下，上市的确定性会大大提高，新股的供应量会大大增加，买卖双方会越来越少。

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