股指暂承压大涨或大跌均较难

股指暂承压大涨或大跌均较难

周三A股明显调整，截至收盘，上证综指跌1.12%至3371.96点。其余股指调整幅度明显更大，深主板、中小、创三综指分别下滑1.88%、1.73%、1.96%，科创50股指跌幅2.41%。

盘后数据显示，北上资金净流入38.90亿元。另外，隔夜外盘及周三包括港股在内的区域股市大多是上涨的，这说明我们A股再次走出了“独立行情”。

沪指今日分时图

从A股盘面来看，权重股中的银行股上午冲高，但收盘时吐光了涨幅，上证银行指数最终微挫0.02%。保险股也相对较强，只是券商股有些弱。权重股中的白酒股、“两桶油”、煤炭等周期股也稍稍抗跌。上述权重股整体表现强于多数个股，故使得沪指跌幅少于其余股指。

上午公布的11月CPI同比“跌0.5%”，低于预期的“持平”；11月PPI“跌1.5%”，高于预期的“跌1.8%”。这组有“通缩”特征的物价数据也许对大盘暂构成些压力。

自7月份开始，我国月度CPI同比涨幅一直在跌，投资者应已习惯，但物价涨速出现负值仍可能对投资者心态构成些冲击。多数人知道“通胀无牛市”，但实际上通缩也未必对股市有利。当人们怀疑有通缩时，或倾向于暂时停止当前的消费，等商品降价后再去买，如此即会损及消费及相关行业的上市公司。

不过个人觉得市场也许有些过分担心了，上述物价数据也许并没啥利空，甚至PPI跌幅进一步收窄还有些利好。当前我国物价较低有明显的猪肉周期因素，也有明显的人民币升值因素，个人觉得这两因素均不足以提示消费趋弱。

其实在我看来，猪价回落诱发CPI下降由长远来看是有利于推升消费的，因吃的花费少了，其他方面的可支配收入自然就会多些，或者说“恩格尔系数”低了。至于人民币升值，这对整体经济影响较复杂，即各个行业的损益不一，但对股市一般是利好多于利空。

A股收盘后央行公布数据显示，我国11月末货币供应量M2同比增10.7%，优于预期的增10.5%；11月M1同比增10.0%，优于预期的增9.4%。很明显，M1增速超预期程度大于M2，这或预示未来企业活动及消费有望回升。

短期内大盘可能有些弱反弹，但年末应该很难取得较大战绩，股指大概率会维持震荡略偏弱格局。等到年后，如果疫苗研发进展及外部形势进一步明朗，大盘向上动能或会较现在强些。

当前大盘出现大涨或大跌可能均比较困难，权重股中周期股缺乏持续性上涨动能，同样为权重核心资产的消费大蓝筹位置颇高，一时也难以录得大涨。当这些权重股走弱时，指望股指大涨不太现实。

大盘若想出现大跌也难，权重股固然难以大涨，但基本面及业绩尚好，这样的业绩不一定支撑大涨，但维持现价可能也不难。除权重股外，绝大多数个股已经大幅跑输了股指，不少非权重股的市盈率其实已很低了，应极难深跌。在次新股方面，不少小盘股市盈率也只三十几倍，再跌会出现大量破发现象。

投资者暂时应谨慎，操作上不必过度在意短期内的涨跌，而应努力寻找年报及明年业绩前景相对乐观的品种做中线布局。品种方面，普通投资者可能还是以持有龙头股为好。虽然这类股位置较高，可能很难获取厚利，但出现意外机会也较小。

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朱国庆

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