英国央行谨慎估算英国财政乘数数值可能偏小

英国央行谨慎估算英国财政乘数，数值可能偏小

英国央行谨慎估算英国财政乘数，数值可能偏小英国央行谨慎估算英国财政乘数，数值可能偏小2019年11月26日 星期二 21:45英国央行的经济预测报告将谨慎估算12月12日大选后增加的公共财政对经济的刺激作用，但近期的研究结果表明在现行的经济环境下财政刺激的乘数效应可能偏低。

所有的主要党派都承诺增加财政支出，因此英国央行官员-尽力回避评价财政政策-需要对财政乘数做出假设。财政乘数指的是经济产出变量与政府财政支出增量的比率。英国央行此前未曾详细公布任何财政乘数的内容，为避免陷入政治泥潭，英国央行将背负着压力再度模糊性的假设。

外界已有研究发现财政乘数并不是恒定数值，而会随着经济周期、公共债务和货币政策立场变量的变化而变化。

从这个立场来看，目前英国的财政乘数可能没有那么大。

法国央行货币政策部副主任Giulia Sestieri与多位人士共同撰写了一份关于英国的报告，他指出，“政府的财政乘数会随着时间而变化，这种变化主要是周期性的：经济萧条时期的GDP乘数通常高于1，经济扩张时期的乘数通常低于1”，“在非经济衰退期间，政府的财政刺激影响有限。”

前英国央行经济学家瑞安?巴纳吉（Ryan Banerjee）和国际清算银行经济学家法布里奇奥?赞普罗里（Fabrizio Zampolli）对OECD成员国研究后发现，“各成员国的财政乘数估值普遍低于1”，当产出缺口为正、公共债务偏高以及成员国经常账户处于赤字时，乘数数值通常偏低。

-产出缺口

英国央行最新的评估显示，经过近期低于平均水平的增长后，英国产出缺口轻度负增长，占GDP的-0.25%，但很快会回归正增长。英国的债务水平偏高、经常账户长期逆差，经济增长仍勉强为正值，说明目前的财政乘数不会像预想的那么高。

相信英国央行庞大的内部经济学团队的结果能够和外界研究同步，但央行有充分理由不公布任何财政研究资料，因为这种做法有评判财政政策的嫌疑。

在9月份会议纪要中，英国央行货币政策委员会似乎假定财政乘数远低于1，央行称英国政府刚刚宣布的政府部门支出限额增加130亿英镑–略高于GDP的0.6%–将在未来3年预期期间刺激产出增长0.4%左右。

预算责任办公室（官方财政预测机构）也对财政乘数进行了模糊化处理，假设的资本支出每增长1倍，所得税变化仅为0.3%。

货币政策委员会可以自行解释财政乘数模型假设的合理性。货币政策委员会11月预期报告显示，尽管有财政刺激政策，预期期间内的GDP要比8月份报告假设低1%，资产价格波动和全球环境疲弱是主要原因。

货币政策委员会下一次会议于12月18日结束（12月19日公布会议结果），由于时间离大选过于接近，无法充分预测财政政策调整的影响。然而等新一届政府公布预算报告之后，明年1月30日货币政策报告可能会公布相关预期。

当前保守党政府的民调中支持率遥遥领先，已经公布的财政计划将促使投资支出再增长GDP的1%。

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