聚焦成长高景气是抵抗波动最好方法

聚焦成长高景气是抵抗波动最好方法

元旦之后，由兴证全球基金陈宇掌舵的兴全合兴两年封闭基金即将发行。在她看来，2021年宏观环境并没有市场想的那么紧，但操作上会相对克制，看好军工、光伏、新能源汽车、有色等。如果基本面处于景气区间，市场波动反而可以逆势加仓。

明年市场没有想象的差

在陈宇看来，目前宏观经济处于上升通道，但没有到过热的时候，PPI还没有转正，意味着整个工业领域的利润扩张并不厉害。同时，货币环境没有大家想的那么糟，中央经济工作会议定调“不转急弯”，政策是相机决策的，会边走边看，“我会在观察到明确信号以后再做应对，包括政策表述、利率、MLF等公开操作。而且，现在有些行业供需两旺，比如新能源汽车、军工，另外有色等通胀品种，相对而言基本面较强劲。”

关于明年的投资配置，陈宇表示，仍会将医药里的医疗服务作为底仓品种，今年因为疫情的因素，医药表现非常好，但后来发生调整，一方面疫情是一次性收益，国内疫情控制较好，另一方面也跟药品集采有关，但最近整个医疗板块出现反弹。“我觉得，长期来看医药是朝阳行业，可以作为底仓配置，但短期需要甄别，我投的主要是针对消费者的医疗服务等”。

同时，陈宇对军工信心较强，“这波军工行情不是主题炒作，而是有基本面驱动的：第一，有部分公司已经公告，军工方面的订单比前几年的总和还要多；第二，有一批元器件公司从半年报和三季报看，报表扩张非常显著；第三，‘十四五’期间对军备的投入非常大，一些细分行业会比以前翻三倍以上。”

光伏也是陈宇看好的方向，她认为现在光伏行业基本没有补贴，政策的影响会大大降低，未来更多是平价的、完全市场化的行为，可以预期不错的增长空间。但需要注意的是，光伏也是工业大宗品，如果阶段性出现供过于求，价格会下跌。

另外，陈宇还看好网络安全方向，“网络安全是一个长期需求非常刚性的品种，但今年受疫情影响很大，因为没有办法到客户的现场做实施，所以前三季度表现都不好，但我觉得四季度到明年全年可能会出现赶工。”

聚焦成长高景气

是抵抗波动的最好方法

陈宇是清华大学理学硕士毕业，2007年就进入兴业证券当研究员，2012年加入兴证全球基金，历任研究员、专户部投资经理、兴全可转债基金经理。她对自己的投资风格概括比较精简，“顺势而为，聚焦成长”。

陈宇曾担任过金融、地产、化工、食品饮料等行业研究员，打下了扎实的基本面研究基础，投资视野也比较广阔。所以她的配置相对分散、均衡。

陈宇擅长把握行业景气度做投资，她表示，主要基于两条线索：一是从上而下的逻辑推导，对于强周期行业比较有用，比如锂铜，都是在价格历史低位时买进，因为强周期行业的价格的均值回归比较刚性；二是从财报里面找线索，这对稳定经营的行业比较有用，当企业资产负债表开始扩张、如果能够持续两个季度，经营粘性较强，比如医疗服务、化妆品、军工等。

在投资过程中，陈宇强调应对比预判更重要，但想要应对正确的话，心里要先有预案。关于明年的投资，陈宇坦言，可能会比较克制一点，下手前会多看看，因为今年有很多好的行业都在较高的位置。“如果市场出现波动，我的核心方法是看企业基本面，如果基本面仍处于景气区间或加速向上的话，我并不害怕下跌，可能还会加仓，因为高景气才是抵抗波动最好的方法。而且我本身在配置上均衡、分散，所以并不会单纯因为股价怎么样就去做应对。”

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