昔日高产大户珠江啤酒上市命悬一线.

昔日高产大户 珠江啤酒上市命悬一线

昔日高产大户 珠江啤酒上市命悬一线 更新时间：2010-6-13 0:03:35

吴丽娟

珠江啤酒在二度上市失败后，再启上市征途，5月27日经审核后，其首发获得通过。此次IPO，珠江啤酒拟发行7000万股，占发行后总股本的10.29%，拟募资10.67亿元。

“上市越快越好，不能再等了。”熟悉珠江啤酒的广东省酒类行业协会啤酒分会会长郭营新表示，这次在深交所上市应该没大问题。

尽管胜券在握，国有背景的珠江啤酒由于前两次上市败北，已失去啤酒业并购、布局最佳时间点。份额被挤压，以及竞争导致市场投入增加，这些都导致了珠江啤酒利润下滑。

防御战略

珠江啤酒在招股说明书中写道，“如公司不能继续有效拓展华南以外市场，将对公司的生产经营活动产生不利影响。”

尽管广东省约有1/3的啤酒销量来自珠江啤酒，但在华润雪花、青岛、燕京三大啤酒巨头及外资啤酒的不断夹击下，珠江啤酒的份额不断被蚕食。公开数据显示，2007、2008及2009年珠江啤酒在华南的啤酒销售额占其年度啤酒销售额分别为86.2%、85.6%、84.89%。

珠江啤酒由广州珠江啤酒集团有限公司联合数名股东发起成立，后者由广州市国资委全资控股。2002年，珠啤集团引入比利时英特布鲁啤酒集团，目前各持股60%和28.56%。

这家曾是国内最大产量的啤酒公司从2001年起即为推进上市努力。当时广州市政府亲自组织召开珠啤集团改制上市方案论证会，积极进行集团股份制改造。在2006和2007年，大股东珠啤集团以增资扩股的方式，分别将商标和土地、房产、设备等转让给珠江啤酒，以减少和大股东之间的关联交易，为上市扫清障碍。但多次上市申请在广东省上市名额有限及经济危机影响下，而一直被搁置，拖延了往外拓展步伐。

珠江啤酒此次IPO拟募资用来投建湖南珠啤和广西珠啤两个各年产20万千升的啤酒工程项目。这两个项目现已完成征地、可行性研究规划设计等前期准备工作，只欠资金到位。两家公司3年前即已成立，在2008年IPO时，募资就是要投建这两个项目。

郭营新表示，珠江啤酒之所以选定湖南和广西两个区域布局，主要是因为这两地经过前期市场开拓，已具有一定市场基础，而建厂有利于降低物流费用。他说，在广西，珠江啤酒选择东盟经济开发区投建基地，将来还可以往云南及东盟国家销售；而湖南目前啤酒销量已超过100万吨，但还没有产能超过20万吨的厂，需要从外省调运。

对于珠江啤酒而言，由于上市的一再延缓，融资渠道较窄，目前已错过布局的重要时机。其他啤酒巨头们已借助资本完成了全国布局。

啤酒专家柳剑华认为，珠江啤酒现在布局为时已晚，其投建的广西和湖南两厂，和广东形成三角，互相照应，与其说是往外拓展，更像是在广东外筑起一道防线，稳固形势，延缓啤酒巨头们对广东的进攻。

本报就上市事宜询问珠江啤酒，但对方表示，目前处于静默期，不便对外发表看法。

利润下滑

令人担心的是，从2008年起，珠江啤酒利润遭遇下滑，给其能否达到融资预期增加了不确定性。

根据珠江啤酒招股说明书显示，其2007、2008、2009年的净利润分别为2.12亿元、5992万元及8834万元。这意味着最近一年业绩只有2008年申请时数据的约1/3。

几年前，国内啤酒第三大销售区域的广东省吨酒利润达200-300元，珠江啤酒甚至达到300-400元，而其他地区的啤酒吨酒利润不足70元，这吸引了全国其他啤酒厂家蜂拥广东。

喜力啤酒市场经理梁雄光表示，整个广东省的啤酒产能约450万吨，但实际市场需求量只有330万吨左右，这意味着大约20%的产能是空置的，造成广东省啤酒吨酒利润下滑，变成80元/吨。金融危机发生后，啤酒厂商为了维护利润变成了 “价格屠夫”；而金融危机导致麦芽酒花等原材料价格上涨，造成经营成本的增加。

珠江啤酒的一位同行表示，广东啤酒市场在经过两位数字的增长后，现在和全国持平，但珠江啤酒的蛋糕并没有做大，尽管目前还维持了100万吨销量，但每年销量以5%-6%幅度下滑。

在外来啤酒进军广东时，珠江啤酒采取的是防守战略，希望在广东省稳扎稳打。在前期发展中，珠江啤酒形成了“集中酿造、分散包装”的经营模式，即酿酒由广州总部、湛江珠啤、河北珠啤承担，汕头、梅州等8个子公司灌装。

这种模式的形成是由于一方面当时珠江啤酒广州总部产能高达40万吨，为当时国内产能最大的啤酒厂，陆路成本不高；另外，异地灌装的优势是前期不需要较大资金投入，而且能迅速在异地市场销售产品，仅2002年，珠江啤酒即投建了4家分装厂。

不过，柳剑华表示，异地灌装的优势是前期不需要投入较大资金，并且能迅速实现异地销售；但由于不可能解决较多就业，当地政府不会在政策上给予优惠。一个明显的情况是，金威啤酒2003年在汕头投资3.5亿元建厂后，对汕头珠啤业绩影响很大，其2009年实现净利润262万元。

机会还有多少

啤酒市场格局的变化及珠江啤酒现今所处的环境，令其通过上市渠道获得融资变得刻不容缓，但时至今日，激烈的啤酒市场竞争给珠江啤酒的机会并不多。

喜力啤酒市场经理梁雄光表示，青岛啤酒在北方很多城市通过资本收购后，在北方的市场份额基本饱和，其高层已在公开场合多次高调发出 “总攻广东”的命令，并且已付诸行动。

青岛啤酒甚至向经销商承诺，只要销售青岛品牌，公司就可以给10-20箱高端的青岛纯生来铺市，这些都说明青岛啤酒在吃珠江啤酒的终端。

他认为，珠江啤酒今年势必在广东大本营要青岛啤酒正面交锋，还有雪花啤酒和燕京啤酒在其他地区战略布局稳定的情况下，已经有心思和精力，集中资本攻打广东。

珠江啤酒给同行的印象是战略保守，在渠道拓展上不积极，过于依赖糖酒会的招商路径，这样导致由经销商试探市场，减弱了对渠道的把握力度。

梁雄光表示，作为广东省政府支持的龙头企业，珠江啤酒融资并不太多，对于一个已投资过百万的啤酒厂来说，10亿元不算太大问题。

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