造纸印刷业绩变化明显左侧与趋势各取所需

造纸印刷：业绩变化明显左侧与趋势各取所需

造纸印刷：业绩变化明显左侧与趋势各取所需 更新时间：2010-2-11 0:07:38 投资建议：左侧投资者和趋势投资者各取所需。造纸：标配。战略配置型――太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业；趋势&主题型――岳阳纸业、华泰股份、景兴纸业等；轻工：超配。战略配置型――大亚科技、紫江企业、永新股份、劲嘉股份、安妮股份；趋势&主题型――美克股份、瑞贝卡、成霖股份、新海股份。　　原因与逻辑：主要造纸企业第四季报净利润预计环比仍将保持增长，但因原材料补涨明显，增速将放缓，主要公司年报主业基本符合预期，第四季度盈利水平恢复至06年以来均值以上，仅次于07年中至08年中行业景气最高水平，盈利下滑预期将对估值提升构成压力，目前主要公司09-10年的PE分别为19和15倍，PB为2.1倍；主要包装印刷企业依托下游消费品行业销量稳定增长而原材料价格处于相对低位，实现盈利提升，2010年增长确定性高，为防御策略优选，但第一四季度作为传统淡季，季度业绩贡献将明显下降；主要家具及家用轻工企业受益2010年消费及出口趋势向好并凭借竞争优势快速恢复，风险在于近期逐渐抬头的国际贸易保护主义将增加出口型公司的不确定性。　　年报业绩前瞻预览：造纸板块：净利润增速超过100%的公司：华泰股份、景兴纸业、太阳纸业；净利润增速在50%-100%的公司：恒丰纸业、银鸽投资；净利润下滑在30%以内的公司：博汇纸业、晨鸣纸业、岳阳纸业；包装印刷板块：主要企业均有望实现40%以上增长，部分企业超过100%：紫江企业、珠海中富、劲嘉股份、永新股份、安妮股份；家具及家用轻工板块：净利润增速超过30%的公司：成霖股份、宜华木业；净利润增速在0-30%的公司：飞亚达；净利润下滑在30%以内的公司：大亚科技、新海股份、美克股份、青岛金王；净利润下降幅度超过30%的公司：瑞贝卡、海鸥卫浴。

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