通胀仍将保持高位

通胀仍将保持高位

通胀仍将保持高位 更新时间：2011-2-26 10:22:05 　　上海 潘玮杰　　目前，货币政策是市场最为关心的基本面因素，而通货膨胀又是货币政策制定的基础。通货膨胀真能如市场普遍预期一般在今年下半年回落？恐怕很难，通胀很有可能整年都维持在高水平上，货币政策不可能出现大的放松。　　从本轮通胀的结构分析，农产品价格的大幅上涨是通货膨胀最为主要的因素。从通胀的成因分析，流动性泛滥则是众矢之的，特别是由此导致的房地产价格大幅攀升。房价的上涨意味着实体经济并未吸收多少流动性，房地产正好是土地价格与劳动力价格的交集。土地价格的提高导致部分地区的农民放弃农业劳动，这一现象在东部沿海地区尤为突出。同时，房地产的繁荣又吸收了大量劳动力，中西部劳动力大量流出，导致中西部农业生产效率提升速度下降。随着中西部大量基础设施建设开工，该地区的房地产价格开始大幅度上升，这就直接影响到土地和劳动力价格，而它们正是农产品价格最为重要的组成部分。　　通胀的上升已经由原来的货币因素和异常气候因素转变为土地价格和劳动力价格，后两者的上升从某种意义上说是刚性的。地方政府收入和普通劳动者收入在中国都具有非常大的刚性，可上不可下，这就会使通胀成为常态。　　目前的房地产调控措施确实会在短期改变房地产价格的走势，特别是东部沿海地区的“畸高”，但对中西部地区的房价就不会有太大影响，在可预见的未来，中西部房地产价格走高的趋势不会得到遏制。更何况，中西部地方政府近两年的绝大部分基础设施项目都依赖于土地的出让收入。　　除了农产品价格外，目前正在快速上涨的大宗商品，将直接导致世界范围内的通胀失控。新兴市场国家的通胀水平已经达到社会承受的极限，通胀导致的社会不稳定将会加大宏观调控政策出台的难度，使通胀进一步上升。美国的货币政策很可能在市场预期之前调整，油价的大幅上涨已经严重削弱了定量宽松的作用，等于美联储原先补贴本国国民和企业的低利率政策改为补贴产油国，这不可能长期持续，也是美联储不愿意看到的。中国也面临类似的情况，鼓励居民消费的措施最终成为补贴原油进口，抑制通胀的措施也会出现鞭长莫及的情况。　　除了以上因素外，更要看到劳动力价格的上涨会导致通胀的刚性进一步加剧。我们已经能够切实感受到服务行业的价格正在大幅度上升，餐饮、家政和美发美容是最为直观的观察窗口，这些服务行业的价格都在最近一个月内出现了20%以上的涨幅，这主要是由劳动力价格上涨导致的。劳动力价格的上涨一般需要6个月的传导周期才能体现在CPI中，因此下半年的通胀难言下降。　　综合以上因素，通胀在下半年下降的理由并不充分，由此期望宏观调控放松也是不可能的。投资者应该更加理性地分析通胀结构下的投资策略，而不是希望市场出现整体性的大幅上涨。更重要的是，在把握市场节奏上，应该更多地考虑资金面因素，根据资金的宽紧程度来判断市场走势，参与波段操作。在今年的宏观大背景下，很难出现大幅上涨的牛市，理性把握波段机会才有可能获得投资收益。 声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。

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